港股每日投资资讯2012.9.28

      美股周四回升,西班牙公布紧缩财政预算案,美国劳工市场数据改善,加上市场憧憬中国推出救市措施,刺激大市向好。港股预托证券普遍向好,亚太区股市今早靠稳,预料大市早段跟随外围温和高开。内地股市昨日急剧反弹,市传中证监暂停发新股,但传闻已被否认,估计长假期前A股走势偏向淡静。港股受内地股市带动,指数一度突破20,800点水平,但尾市升势回顺,预料投资者入市意欲会较为审慎,指数续于20,500至20,800点上落。


美股终止五连跌


  昨晚美股终于摆脱连跌劣势,西班牙总理拉霍伊政府宣布上台九个月以来第五个紧缩方案,稍为纾缓市场紧张气氛,另外投资者一样憧憬中国将会推出更多宽松措施推动经济。标普500指数涨1%至1447﹒15,之前五个交易日连续下挫,累跌1﹒9%。道指涨72﹒46或0﹒5%,收报13485﹒97。


  美国上周首次申请失业救济人数低于预测,美国第二季度经济增长1﹒3%,低于此前预测。美国8月份二手楼签约量则低于预测,市场经济数据参差。



内银股持续放水支持经济


  港股昨日上涨主要是受内地股市带动,由于有关「救市」消息已经证实为误传,昨日中证监的记者会亦没有什么救市招数,今日恒指料继续于20600至20800水平之间游走。昨日推介一众A股ETF,博内地政府将会推出救市招数,岂料昨日误传之下已见弹升,观乎今日走势可以继续趁低吸纳。

 另外今早有消息传出,建行(00939)已接获政府通知要支持实体经济,并已经计划批出更多涉及基建项目的融资。内银股上半年走势极度低迷,相信下半年会加大大型项目的资金投放,对股价料有利,可以继续吸纳。



2012年二季度美国GDP增长的第三次估计降低



第三次也是最后一次对2012年二季度GDP的估计大幅向下修正,年化季度环比增长1.3%,而第二次估计为1.7%。向下修订跟库存、消费和出口表现不佳有关。同时夏季乾旱降低了农产品库存对增长的贡献。1.3%的增长率当中,居民消费1.06个百分点的贡献最大,私人总投资仅贡献了0.09个百分点(包括非住宅投资0.36个百分点、住宅投资0.19个百分点和库存-0.46个百分点),货物服务淨出口额贡献了0.23个百分点,政府开支则为-0.14个百分点。


8月美国耐用品新订单环比减少了13.2%(市场普遍预测环比增加2.5%),而7月增加了3.3%(向下修正),是自2009年以来的最大降幅。运输设备回落幅度最大,在经过连续两个月的强劲增长之后环比减少了34.9%。其中特别是非国防飞机和部件环比减少了101.1%,6月和5月则分别增长了+51.1%和+32.5%。与波音运作相关高价商品的销售对耐用品订单资料造成了显著影响。不含运输业的新订单环比减少了1.6%,这是连续第三个月的负增长。


8月电脑和电子产品的新订单环比减少了3.4%,而7月则为-0.9%。金属製品和机械则分别环比减少了0.4%和4.7%。资本货物订单继7月环比增加2%之后环比减少了26.2%。包括国防并去除飞机以外的核心资本货物订单作为非住宅投资的最佳指标,在连续两个月减少之后环比增加了1.1%。

展望:2012年美国GDP向下修正表明,高度不确定的环境对经济参与者信心的影响大于预期。8月新订单指数再次反映了投资者对于欧洲债务危机和财政悬崖情景的担心。但是,由于影响耐用品订单下降的因素具有高度的波动性,此次美国GDP的的下调只是一次性的,所以我们也不需要过度解读这些数位。房地产市场复苏、包括第三次量化宽鬆(QE3)的更具扩张性的货币政策,以及更为宽鬆的财政政策将减小这些阻力,使得2012年下半年的经济增长略有加速。


策略週报:QE3实施后的短期看好行业



美联储宣佈推出QE3之后,以採购400亿美元MBS方式增加了市场流动性。但这资金并无大幅流入股市,主要还是流向债市。股市投资人难以享受流动性大增的利好,成交量将持续低迷。虽然QE3带来投资人的风险偏好略微改善,但由于港股上市公司盈利预估仍在下滑,市场气氛仍偏淡。在此时点的投资策略,以抗通胀与必需消费股为两大轴线:

1.抗通胀概念股:

a.商品与贵金属:

QE3实施后通胀预期增加,但经济降速的预期,令大批资金捨弃股市而大幅流向商品市场,行情迅速被炒热。例如油价在9月份被推高至每盎司1783.98美元,布兰特原油117.95美元。商品与贵金属价格走高为行业带来存货价值攀升与报价走扬的利益。

b.地产:

香港地产股:香港的房地产行业投资的热情在QE3实施后,再度被点燃,地产市场交易出现卖价报价迅速拉高3-5%的行情。而新特首梁振英上任后著重于推出平价楼宇供应中下阶级,并无出手对高档住宅市场打压。而且今年以商业银行为背景的私人银行业,对高端客户购买豪宅提供1%优惠按揭利率、贷款金额无上限的优惠方案,可预期香港高端与豪宅市场仍然热络。这对锁定高端市场发展的香港地产商构成利好。

中国地产版块:中国政府今年对于地产调控虽无放鬆,但投资者的风险偏好正在改变。大型地产商购地区位调整为远离限购城市,而且先前过度担忧的倒闭事件并无发生,财务体质较为稳健,投资者对地产版块的信心逐渐恢复,中国地产股的估值持续提升可以期待。

2.必须消费品板块:

经济上升週期买进週期性板块,下行週期买进防御性板块。而中国必须消费品板块在经济降速週期,业绩下滑幅度不高。况且在港挂牌的大型食品、饮料公司不但具备规模经济,也是行业内的领导厂商。即便高估值,但因业绩展望透明度高,仍具投资吸引力。

此外,我们维持对市场的看法为:基本面展望仍悲观,上市公司盈利预估正在走低,市场观望气氛浓厚,政府政策有效度受质疑。虽然风险偏好在QE3实施后略有改善,但股市不易在短期内脱离盘整格局。




投资者对政府救市的预期正在增加



上证综合指数自9月中旬以来持续低迷,本週三(9月26日)更是在尾盘一度跌破2000点大关,创下43个月以来最低的1999.5点。


中国保险监督管理委员会(“保监会”)在2012年7月16日印发了《保险资金委託投资管理暂行办法》,允许保险机构将保险资金委託给符合条件的投资管理机构,开展定向资产管理、专项资产管理或者特定客户资产管理等投资业务。继这之后,保监会在26日晚间公佈了首批入围的9家资产管理机构,包括博时基金、大成基金、华安基金、海富通基金、华泰柏瑞基金、嘉实基金、诺安基金等7家基金公司以及上海海通证券和中金公司2家证券公司。根据估算,可能有接近1.65万亿资金进入股市。


週三晚间30余家创业板公司发佈了关于2012年内不减持或将追加股份锁定的公告,其中28家首批创业板公司全部在列。自创业板成立以来,最大规模的大非股票解禁潮将在今年第四季度到来。资料显示,创业板公司即将解除限售的股份累计达49.39亿股。其中,90%以上是包括控股股东在内的首发原股东所持股份。创业板的抛售隐患对其造成了下行压力,导致创业板近期大跌,这也影响了大盘的表现。


分析与展望:

创业板集体“自觉禁售”实系政府行为。在中国股市连续下跌的背景下,社会各界对于政府出手救市的期待越来越大。同时,新华社也发表文章,呼吁拯救A股市场。此时创业板公司纷纷表示放弃减持,一方面缓解了近期持续的下行压力,一方面提振了市场信心,可以说是恰逢其时。市场估计这次“默契”的同时声明,很可能是监管部门的主导。可以说,26日晚间出台的两项措施很可能就是政府新一轮救市措施的前奏。

目前措施多为短期效应。就26日晚间出台的两项措施来看,创业板股东年内不减持可以缓解投资者担忧,保险金入市可以增加市场流通性,都是可以短期利好股市的措施。然而就长期来看,前者只是推迟减持,加之第二批、第三批创业板公司解禁期限的到来,2013年股市终会迎来解禁潮;而后者保险资金的入市可以提振投资者的信心,短期催生股市,但长期效应如何很难估计。可以看出,政府近期政策的目的就是要在最短的时间提升股市,缓解悲观情绪。上证指数也在昨天反弹了2.6%。至于长期效应,还需要基建、金融、货币、消费等多重政策的协同效应。

投资者对救市的期待可能引发市场波动。昨天中国股市在后市飙升,主要原因是市场期待证监会在盘后公佈提振信心的举措,包括简化IPO审批程式等问题。但这一消息被否认后,沪市尾盘略微下挫。随后证监会表示,正积极研究推进上市公司现金分红税收制度调整,降低证券投资税负。投资者普遍认为2,000点是关键点位,一旦跌破,政府应该会加紧推出救市措施。我们认为,股票市场现在处于敏感时期,会在各种消息的影响下产生较剧烈的波动。这主要反映了投资者对于市场的担忧和对于刺激政策的期待。



长城汽车(2333 HK,买入,首发报告):强者越强



SUV龙头地位稳固。SUV是公司最核心业务,贡献公司 47%的收入及 53% 的利润。哈弗SUV系列连续 9 年保持全国销量和出口量第一。市场佔有率从 2009年的 10.9% ,上升至今年的14%。公司在 SUV 市场具有极强的竞争优势:( 1)公司 SUV 技术积累超过10 年,比其他自主品牌有更深厚的技术积累,更好的市场口碑,因而其产品品质和定价能力均优于自主品牌 SUV;( 2 )公司 SUV 相对合资品牌SUV 具有极强的性价比优势,目前虽有部分技术陈旧的合资品牌 SUV 车型降价,但尚难以撼动公司在 SUV 市场的霸主地位;(3 )公司运用 “多品种、少平台” 的发展模式 节约大量的研发成本,通过 “ 单品上量” 策略获得显著的规模经济效益;( 4 )公司产品类型丰富,在小型 SUV细分市场尚无竞争对手。

SUV 市场潜力巨大。中国汽车消费观念正在改变:(1 )轿车消费者注重身份地位象徵,而 SUV 消费者更注重自由休閒的生活方式,令轿车消费逐步向SUV向轿车转移。轿车用户更注重品牌,而SUV 用户更注重汽车的实用性。在6-15 万元的中低端SUV 中,消费者会更加注重产品的性价比,以长城哈弗为代表的自主品牌低端SUV具有很大的发展空间。SUV是未来2-3 年增长确定性最高的细分市场,预计SUV 市场年複合增长率将超过20% ;(2 )运动版汽车消费群体日益壮大,公司明年将推出运动版SUV 和轿车。我们预计长城汽车将是以上两大趋势的受益者。

皮卡和轿车业务稳定增长。公司皮卡在 油耗、动力性能以及耐用程度方面领先于对手,在国内和国外都具备很强性价比优势,已连续14 年市场佔有率第一。在经济增长放缓背景下,预计皮卡在国内市场销量维持6-8% 的稳定增长,而对新兴市场国家的出口有望维持30-40% 的高速增长。公司是轿车行业新进入者,轿车是公司非核心业务,产销规模及品牌影响力均弱于合资品牌以及一线自主品牌,但公司在集成设计能力方面具有一定优势,再加上注重品质管理,故预计轿车业务有望维持5-6%的低速稳定增长。

盈利和估值。我们预计公司2012-2013财年汽车销量分别同比增长20.4%和22.1%,达55.6万辆和67.9万辆。同期每股盈利分别为人民币1.57元和2.04元。我们对公司评级为买入,目标价为23.00港元,相当于公司2012财年11.9倍市盈率以及2013财年9.2倍市盈率


机械行业:郑武高铁今日正式开通运营,网路效应逐步产生



按照铁道部资讯,京广高铁郑州至武汉段将于今日正式通车运营,武汉至郑州间火车执行时间由原来的最快268分钟缩短至116分钟,时间大幅缩短57%。京广高铁郑州至武汉段是中国“四纵四横”为主骨架的快速铁路网中北京经广州至深圳高速铁路的重要组成部分,营业里程536公里,设计时速350公里,初期运营时速300公里,于08年10月15日开工建设。

郑州至武汉段开通运营为12年底前京广高铁全线贯通奠定了坚实基础。同时,该高铁将与已经运营的郑州至西安、武汉经广州到深圳、武汉至合肥、合肥至南京等高铁连为一体,实现了中部地区、长三角、珠三角高铁网与西安等西部地区高铁的联通成网,其网路效应和规模效应将大为增强,有利于高铁的经济和社会价值全面产生。按照目前计画,12年中国新增高铁通车里程约3,500公里,高铁总营运里程将达到1万公里左右,占铁路总营运里程的10%。

随著中国高铁营运里程和营运密度的增加,对车辆设备的需求将同步上升,有利于在该领域具有竞争优势的整车及零部件企业,我们继续看好中国南车(1766 HK,买入)、南车时代电气(3898 HK,买入),12个月目标价维持6.30港元、22.50港元,分别对应12年预测市盈率15.6倍、16.5倍。





[本日志由 iktnfn 于 2012-09-28 10:43 AM 编辑]
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