港股每日投资资讯2012.11.20

    美股周一大幅向上,指数以接近全日最高位收市,民主共和两党领袖就加税削赤的言论,令投资者憧憬双方可达成财政协议,财政悬崖忧虑得到舒缓。港股预托证券大致向好,亚太区股市今早靠稳,预料大市可跟随外围高开。穆迪今早下调法国主权评级,拖累欧元及外围股市走势,但影响未算太大。内地股市持续下滑,股息税差异化政策未有带来提振作用,指数虽然于低位有支持,但后市走势未能过份乐观。港股继续窄幅波动,恒指于21,000点水平有不俗支持,后市反弹阻力在21,600点水平,内地股市表现仍是关键因素。

    股份推介
    新城控股 (1030)


    新城控股为近期第二家内房股进行IPO,招股价为1.45元至1.79元,以中位数计算,集资净额约为21.3亿元,其中九成拟用于未来物色及收购地块以扩大土地储备,余下一成将用作一般公司和营运资金。公司计划未来派息比率约为三成,以增加招股吸引力。新城早年是常州地区的开发商,2002年左右开始进入上海、南京、苏州等长三角区其他城市,在2010年跻身全国地产的20强。截至今年8月底,公司土地储备约为1,370万平方米,其中1,210万平方米位于长三角经济发达地区。公司过去三年核心盈利录得47%年复合增长率,今年首8个月完成合约销售98.5亿元人民币,按年增长31.7%,每平方米均价则按年下跌11.9%至9,429元人民币,强劲的合同销售对未来盈利增长有保证。财务方面,截至6月底公司净负债比例为111.7%,当中信托贷款占34%,9月底信托占比已降至29%,公司上市后净负债比率可望降至90%以下。公司已与景林资产管理等共3间公司订立基础投资协议,认购合计6.16亿元股份。公司有丰富开发项目经验,上市后财政状况进一步改善,内房市场回暖,中央暂无推出新调控政策,对公司业务发展有利,上市订价较同业有较大折让,值得考虑认购。


      美股大幅上扬,港股ADR亦跟随显著上升,ADR港股比例指数收报21618,较本港周一收市价高出约356点,当中证实将会沽售平保(02318)股权的汇控(00005)有最大贡献,其ADR突破76元关口,较香港收市价高出超过2%。


  汇控昨日证实出售平保股权,料将会录得巨额盈利,而市场一早睇好汇控出售非核心业务的举动,料汇控如能落实出售的话,其股价有望上试80元水平。


  不过现时没有再见到资金流入情况,市场对于环球经济状况仍是抱有很大疑问,现时港股的上升动力料暂难再突破前高位22150。投资者不妨趁反弹的机会适量减磅。


    中国人寿买入评级 目标26.35港元
  中国人寿 (2628.HK)

  现价:HK$22.25

  潜在上升空间:+18.4%

  目标价:HK$26.35

  事件:中国人寿公布了十月份保费数据,弱于8 月和9 月

  点评:1) 前十月累计保费收入2798 亿元,同比下跌0.82%,十月份单月保费收入167亿元,同比下跌6.7%,显着弱于8 月和9 月。主要是康宁产品的促销活动结束等。

  2) 新单方面,十月份个险新单下跌17%,银保下跌25%左右。预计四季度人寿新单可能比较疲软,新业务价值增长也比三季度明显放缓。但是由于三季度新单的不错表现,人寿全年新业务增速有望达到8%左右的水平,依然是寿险公司较优秀的水平。

  3) 维持公司买入评级和目标价26.35 港币。


   推介中国电信 目标价4.18元
  买入价:4.18元 (股价:4.27元, 上升空间:12.4%)

  目标价:4.70元

  支持位:3.76元

  基本面:集团首三季业绩合符我们预期,经营收入同比增长15.1%,较上半年度的14.8%增速有所加快,期内ARPU续维持在52元水平,反映移动业务的竞争仍然温和。市场忧虑集团今年起开始出售iPhonee,相关手机补贴不断上升,会拖累集团短期利润,惟股价10月中至今累计下跌近13%,跑输恒指同期0.8%的跌幅,我们相信股价近期下跌,已反映此利淡因素。基于iPhone用户之ARPU为普通用户的3-4倍,故随着iPhone及其他高端客户群不断扩张,长远有利提升集团整体APRU.

  催化剂:集团过去3个月的3G上客量加快,现时3G客户占比提升至39%,由于中移动(00941)仍未能涉足iPhone 5市场,相信联通(00762)及中电信(00728)将占先机,当中后者或抢先于本月内正式推售iPhone 5,料有助吸引新客户,有利未来两个月的3G上客量。另外,随着集团落实向母公司收购CDMA网络后,可省却网络租赁费用,令利润改善,有能力增加派息。

  估值:集团整体业绩表现平稳,移动业务收入维持较高速增长,并拉动收入及纯利增速于未来两年持续增长,我们预期集团明年每股盈利增长约25%,现价相当于预测市盈率15.6倍,估值低于历史平均市盈率19倍。

  技术走势:自本月初失守「双顶」「颈线」后,股价已跌至近「双顶」量度下行目标,加上14日RSI由超卖区回升,若股价可守100天(约4.18元)上,有利股价出现反弹,建议伺机吸纳。



  龙湖地产买入评级 目标16.34港元

  龙湖地产(960,买入):收购16 个新项目,土地储备充足成为销售后续力重要保证

  行业:房地产

  股价:14.18 港元

  目标价:16.34 港元

  今年已购入16 幅土地,新收购土地储备713 万平方米

  截止目前,公司新收购土地16 个新项目约713 万平方米,收购总代价为210 亿元,新收购面积的土地成本为每平方米2,891 元。其中45%在2012 年支付,45%在2013年支付,剩下的10%在2014 年支付。其中进入5 个新城市,以解除了公司过度依赖大城市如北京及重庆等地区,建立新的销售增长引擎。特别是厦门项目,是公司首度进入中国南部市场最重要的一步。公司目前公司总土地储备为4,070 万平方米,平均土地成本为每平方米2,042 元,土地成本占今年首9 个月合约销售单价的21.8%。目前公司的总土地储备可以用作公司7-8 年的发展需要。

  10 月份销售额约为38 亿元,预计可完成390 亿元销售目标我们预计公司合约销售为38 亿元,公司在2012 年第四季度每月推出80 亿元的可售资源。根据公司的最新指引,公司会在第四季度推出约240 亿元的可售资源。如果公司能够在240 亿元中达到50%的去化率,相当于2012 年第四季度的合约销售为人民币120 亿元。我们有信心公司能完成全年销售计划。以加快周转率的方式加速资金回笼,充裕可售资源成为公司2013 和2014年盈利的主要增长动力

  公司拓展融资和加快周转,在做好预案的情况下,开工到拿地时间仅为6 个月。以加快周转率的方式加速资金回笼,为其进一步收购更多土地储备做好准备。公司目前充裕的可售资源将成为2013 和2014 年盈利的主要增长动力。我们预计其2013 年及2014 年净利润率分别为17.4%及17.6%。

  预计年底净负债率为52.8%,财务水平良好公司现在手持现金174.7 亿元,综合借贷为296.5 亿元,净负债比率为49%。我们预计年底净负债比率会有所上升至52.8%,财务水平良好。目标价为16.34 港元,维持买入评级。

  根据12 及13 年竣工结算面积的变化和价格假设,我们分别调整公司12 年和13年的净利润至61.03 亿元和74.99 亿元。源于最新的盈利估算,我们给予其16.34港元的目标价,相当于12 年11.7 倍的市盈率,相对于12 年20.42 港元的每股净资产折让20%,上涨15.23%,维持买入评级。


  SOHO中国买入评级 目标6.86港元

  SOHO中国(410,买入):转型渐趋明朗化,成效值得期待

  商业地产开发集中度较高

  目前北京和上海的城市化及办公楼市场逐渐成熟,在过去的18 个月,两城租金增长创历史新高,北京增长了73%,上海增长了18%。相应而言,空置率也达到了历史低点的4-6%。目前北京的写字楼市场是供需不平衡的状态,而上海是国际金融中心,因此写字楼市场的需求也将逐步增加。SOHO 中国目前只专注于北京和上海的商业地产,两城基本面看好及其开发集中度较高成为转型的一大优势。

  融资为转型提供资金支持,预计年底净负债率有所提升

  公司继今年与12 家银行签署了一笔约6.26 亿美元的三年期银团贷款融资协议后,10 月28 日公司再度融资,签署一笔6 亿美元的5 年期票据及一笔4 亿美元的10年期票据,合计10 亿美元,收益率分别为5.75%和7.125%。包括2011 年6 月的6.05 亿元美元,公司共筹集了约22 亿美元的低成本资金,为公司转型做好资金准备。目前公司平均债务平均成本不到6%,预计年底其净负债比率会有所攀升,但管理层表示其目标净负债比率会控制在不超于40%的水平。

  财务水平良好,依然支持新收购项目

  截止2012 年6 月底,公司净负债比率只有20%,公司会通过借贷增加净负债比率。不做散售后,公司会把位置略差的项目引进机构投资者,出售30-40%的股权。因此通过借贷和出售,公司将有资金进行新收购。但收购的范围还是集中北京和上海,暂不考虑其他城市。

  目标价为6.86 港元,调升为买入评级

  源于最新的盈利估算,我们给予公司12 个月6.86 港元的目标价,相对于其12 年11.43 港元的每股NAV 折让40%,相当于12 年9.5 倍的市盈率,目标价离现价有24.50%的上涨空间,调升为买入评级。


 


[本日志由 iktnfn 于 2012-11-20 11:12 AM 编辑]
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