港股每日投资资讯2014.02.20

美股周三向下,联储局公布上月会议纪录,表示将会修订利率前瞻指引,官员对修改意见仍分歧,加上经济数据表现欠佳,拖累美股下跌。

港股预托证券个别发展,亚太区股市今早下滑,预料港股早段跟随低开。内地股市造好,保监会容许保险公司投资权益类资产投资的比例,从25%提高至30%,利好大市气氛,加上市场对两会政策改革消息有正面预期,带动大市向好。港股於高位走势转趋反覆,短线仍受制50天线22,750点阻力,支持位则在22,200点水平。


智美集团(1661.HK) 估值仍未被充分反映



智美集团定位为中国传媒投资管理服务供应商、电视节目製作和发行商及体育赛事筹办商,提供传统品牌及形象建立服务,製作在电视及互联播放的电视节目,以及筹办、管理和推广国内外的体育比赛及活动。集团举办体育赛事和线上媒体配合,以电视媒体推广体育赛事,部份体育赛事为自家制作,因而拥有较高的毛利率。

集团本月刚公佈获得国家体育总局航管中心纪念中坦建交50周年庆典中热气球放飞活动签订合作协定,智美集团取得此项活动的独家承办权,其中包含热气球通航飞行权、热气球冠名等商业开发权。智美集团获得新项目,加上集团副主席裁沉伟先生担任中体文化促进会秘书长,中体文化促进会,是中国新闻界、体育界、文化界有关单位和个人自愿组成的专业性、全国性组织。预期集团将举办越来越多的新种类项目,对集团今年的业绩有正面影响。

集团早前获得杭州广州等8-10站马拉松系列赛事的电视播出和媒体推广权益的商业运营权,不但可获得冠名及各类赞助商的长期支持。据了解,杭州马拉松已成功举办,报名人数高达2万人,央视也参与全程赛事转播,再次证明集团整合线下体育赛事商业运营和线上媒体传播的营运方式,预期随著马拉松系列赛事的知名度上升,其商业价值亦将反映于业绩上。

集团早前获得2014年国际龙舟联合会世界杯独家运营权,以及2014年至2018年「中华龙舟大赛」长期独家运营权;该运营权包括电视转播经营权、举办地承办权、赛事商业合作谈判权、新媒体商业合作权等。国际龙舟联合会世界杯将在今年于中国举行,而这次将会是中国第一次举行世界级的龙舟大赛,预期有关赛事将吸引全国目光,对集团的广告收入有更进一步的正面影响。

估值方面,集团于上月公布盈喜,预期去年利润将录得显著增长;预期集团的盈利将维持50%的同比增长,集团2014年的预测市盈率约26.5倍,市场现时仍略为低估集团今年的高增长广告收益,建议投资者可于现价买入,短线目标6元。



1月FOMC会议纪要显示了美联储继续渐进退出量宽的共识



l         1月美联储继续缩减100亿美元的量化宽松,在此之前的美联储经济展望表明2013年下半年经济环境相对改善。私营部门的就业继续逐渐改善,尽管失业率依然被认为过高。2013年年末非农就业增长放缓与恶劣的天气状况相关。CPI通胀依旧低于美联储的目标值,尽管通胀预期维持稳定。2013年四季度制造业产出强劲增长,而且增长具有广泛的基础。同期居民消费也加速增长,尽管紧急失业救助于2013年年末停发,居民消费料将保持稳定增长。房价加速上涨、稳定的就业增长进程、微幅上涨的工资水平及资本收益都料将有利于消费的稳定增长

。抵押贷款利率不断攀升使得建筑业活动增长放缓,并随后开始呈现企稳信号。与我们对于新一轮投资周期开启的预测相一致,2013年四季度企业投资有所上升。信贷状况有所改善,1月高级信贷人员调查显示银行放宽其信贷标准,各个行业的信贷需求略微增长。综合考虑以上因素,美联储对短期及中期的增长前景略作向上修正,对通胀预期则略作向下修正。

l         在稳定的增长、更为强劲的就业市场与上升的信心背景下,FOMC(联邦公开市场委员会)成员认为每月100亿美元的证券购买缩减

步伐是合适的。FOMC并不认为新兴市场不稳定的状况令人担忧,因为这些市场波动并不会对这些国家的经济增长前景构成实质性影响,因此

其对美国经济的溢出效应(spillover effect)将降至最小程度。但是他们建议密切关注这些新兴市场的状况。对于就业市场状况的全面分析依旧是FOMC成员的核心议题。针对当前失业率的变化,FOMC成员认为:婴儿潮一代的退休、危机之后美国经济重组、由于财政限制以及持续的去杠杆化进程引起的一定程度的经济疲软等周期性和结构性因素都在发挥作用。伴随着劳动力成本缓慢增长、企业部门缺乏定价能力、新兴市场的低水平通胀,美国过低的通胀水平依然令人忧虑。几名FOMC成员对美联储当前货币政策方向的市场预期表示满意,暗示着他们基本满意每次FOMC会议缩减100亿美元的量宽规模的市场预期。他们总结道“应该明确地支持每次FOMC会议上继续减少100亿美元的资产购买额的假设”。有鉴于失业率过快地接近6.5%这一门槛值,而在正常情况下一旦达到该门槛值则意味着联邦基金目标利率应该增加,FOMC成员同意对前瞻指引做出调整。就如何提高前瞻指引的沟通效果,与会者并未明确达成一致,他们目前仅表示即使失业率低于6.5%,联邦基金目标利率仍将保持当前水平。一些与会者则提出了相对更早地提高联邦基金利率的可能性。

展望:此次会议纪要此次会议纪要证实了我们的观点,即美联储将继续渐进地退出量化宽松。只可能在经济复苏“大幅偏离”当前轨道的情况下才会导致退出进程的中断。因此天气因素所导致的增长放缓将不太可能会影响美联储在3月及以后继续作出缩减量宽规模的决定。一些FOMC成员开始考虑提高利率的可能性将是一个重要的现象,因为这种情况在金融危机后还是首次出现。目前由于远期指引的低效率,市场对于第一次加息的时间窗口预期为2015年年初至年末。在我们看来,较预期更早的出现加息提议意味着第一次加息将出现在2015年上半年来临而非下半年。


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