港股每日投资资讯2014.04.17

  美股周三大幅造好,受惠企业盈利及经济数据表现理想,大市早段高开,其后储局主席耶伦发表公开讲话表示,会继续低息政策以支持经济复苏,消息进一步刺激大市表现,三大指数均以全日最高位收市。港股预托证券全线向好,预料大市早段可跟随外围高开。内地股市走势平稳,第一季宏观经济数据符合预期,加上中央下调对县域及合作银行存款准备金率,被视为稳增长讯号,有利大市气氛。港股近日续于现水平反复整固,受惠外围股市表现,以及内地作出政策微调,有利大市向上,指数或上试23,200点阻力,支持位在22,600点水平。


  股份推介
  珠江钢管 (1938)
  目标价:3.00元
  入价:2.55元
  止蚀价:2.35元



  珠江钢管为内地大直缝埋弧焊管制造商及出口商,产品主要应用于油气传输管线、深海管道、城市燃气管网,石化产品、采矿、电力、海上平台及基建项目。生产基地分别位于番禺、珠海、江阴、连云港等,现拥有6条大直缝埋弧焊管、2条螺旋埋弧焊管及1条高频电阻焊管生产线,合共年产能为271万吨。公司公布近日接获3份共55,000吨的钢管新订单,合约总价约为3.65亿元人民币。中标项目包括卢克石油公司在乌兹别克斯坦的输油项目;四川成都城市燃气项目;以及中国平潭大桥项目,三个项目将于今年内交付。年初至今,公司已接获焊管订单总量达369,000吨,当中包括新订单约198,000吨,及由去年转至今年的订单总量171,000吨。今年新接订单包括海外客户的新订单约 116,000吨,其余订单分别来自国内三大油气公司、国内的城市燃气及基建管项目。今年首季度接单情况大有起色,现时已接订单超过去年的总交付量,相信盈利有望从低谷反弹,股价后市表现乐观。




海螺创业(586.HK) 节能环保解决方案的大型综合供应商



海螺创业(586.HK)是一家投资控股公司及节能环保解决方案的大型综合供应商,集团为水泥厂提供将热能转化为电能的解决方案,集团亦计划发展垃圾焚烧业务及进军绿色建材行业。

上月底,海螺创业公布截至去年12月底止全年业绩,录得纯利18.37亿元人民币(下同),按年升41.4%。期内,营业额15.91亿元,按年升27.3%。毛利4.93亿元,按年升22.5%。毛利率由32.2%下降至31%,主因馀热发电和立磨行业竞争加剧,导致销售价格下降。每股盈利1.22元。派末期息25港仙

集团为中国馀热发电解决方案的第二大供应商。根据罗兰贝格的报告,按2012年销量计算,海螺创业是国内为水泥生产商提供馀热发电解决方案的第二大供应商,市场佔有率21%,而中国水泥生产商馀热发电解决方案市场约佔全国整体市场约69.7%。集团绝大部分收入(逾70%)来自于透过EP、EPC及BT 安排进行的馀热发电及垃圾焚烧项目。集团不但能自行生产核心设备,更能完成从设计至装建流程,并可为客户量身订製馀热发电器材及提供解决方案。预期在中央大力推行环保下,馀热发电的需求将持续上升,销售价格有望于未来回升,并改善毛利率。

此外,集团亦计划进军绿色建材业务。绿色建材业务方面,目前专注开发替代牆体建材,鑑于CCA板的独特特性以、木丝水泥板的中国国家标淮颁佈以及政府出台的优惠政策,集团预期全国使用CCA板与木丝水泥板作牆体材料会持续上升。根据罗兰贝格报告,预期2017年底中国对建筑板材的市场需求将达致2,928亿元人民币。

集团为捉紧未来绿色建材业务的市场,开始于亳州及芜湖动工建设绿色建材的大型生产设施。集团计划于明年九月在亳州动工建设两条生产线(总设计产能每年16.0 百万平方米)以及明年底于芜湖建设两条生产线(总设计产能每年16.0 百万平方米)试产CCA板。同时集团亦生产木丝水泥板,预期于2015年共有四条总设计产能每年60万立方米的木丝水泥板生产线投产。如集团相关的绿色建材业务转趋成 熟,不但能优化集团的收入组合,分散营运风险,更有望带动集团业绩进一步增长。

集团现价预期市盈率约11.1倍,以大型综合环保供应商来说估值仍偏低,因市场对集团的新开展业务仍持观望态度。但有鑑于国内的环保意识日益上升,预期垃圾焚烧解决方案及绿色建材的需求将日渐上升,现价仍未充份反映集团亮丽的增长前景,投资者可于现价买入,目标价22元,止蚀价18元。



l        市场动态

l        中国一季度GDP同比增速降至7.4%;预计二季度增长提速, 受益于财政“微刺激” 和放宽货币政策下的投资加速

l        1-3月中国固定资产投资同比增幅进一步下滑至17.6%;未来数月随着基建项目加速会重拾升势

l        3月中国零售销售同比增长12.2%; 内需将持续低迷

l        3月美国新屋开工数微升至94.6万,严冬后不畏信贷紧缩微幅反弹

l        博彩业: 公司调研纪要: 推动盈利增长的物业设施提升






3月美国新屋开工数微升至94.6万,严冬后不畏信贷紧缩微幅反弹




l            3月美国新屋开工数升至94.6万(市场普遍预测97.3万,海通国际预测99万),而2月为92万(向上修正)。多户住宅开工数降至31.1万,但单户住宅开工数量增至63.5万。作为新屋开工数量的领先指标,3月美国营建许可数环比下降2.37%至99万(市场普遍预测100.8万,海通国际预测97万),2月则为101.4万(向下修正)。然而,单户住宅营建许可数则呈增长趋势。

l            3月美国工业生产环比上涨0.7%(市场普遍预测0.5%,海通国际预测0.6%),而2月为环比上涨1.2%(向上修正),表明冬季过后供应环境良好。同比来看,美国工业生产同比上升3.7%,而2月同比上升3.5%。制造业生产环比增加0.5%,2月环比增加1.4%。说明在经历了严寒过后的反弹之后,生产活动正常化。采矿活动3月环比上升1.5%,2月环比上升0.9%,这主要因为对页岩油气的持续开采不仅降低了美国能源方面的开销,同时也在乌克兰-俄罗斯危机之际满足了少部分的全球能源需求。公共事业部门环比增加1%,2月则为环比下降0.3%。整个行业的产能利用率升至79.2%,而2月则是78.8%。

展望:和我们的预期一致,严寒过后房地产市场并没有像市场预期的那样出现强势反弹。冬季销售减少同样和信贷环境的收紧有关。房屋价格和居民投资将于未来数月继续以温和的步伐放缓,受益于单户家庭的需求弹性。



1-3月中国固定资产投资同比增幅进一步下滑至17.6%;未来数月随着基建项目加速会重拾升势



l        2014年1-3月固定资产投资同比增速进一步下滑至17.6%(市场普遍预测18.0%,HTI 18.1%),其在1-2月同比增长17.9%,录得2004年以来的最低增速。房地产投资商主要的拖累因素,其从1-2月的同比增长19.3%大幅下滑至16.8%,也是2004年以来的最低增速,反映了市场内浓厚的观望情绪,主要由于对房地产行业的持续紧缩政策、对银行贷款与表外拆借控制使得开发商融资困境加剧,以及对房地产税以及全国住房信息登记系统的讨论。

l        新开工项目与在建项目在1-3月都出现放缓。在建项目同比增速从16.8%下滑至14.2%,而新开工项目的同比增速则从14.7%下降至12.6%。所有地区的投资增速均出现下降。1-3月西部地区的投资增速下降最多,从同比增长20.0%降至同比增长19.1%,同时中东部地区分别从同比增长20.6%与16.5%下滑至同比增长20.2%与16.4%。西部地区投资的放缓部分是由于其房地产市场下滑,交通银行发布的西部地区房地产投资指数在一季度已降至收缩区间。


展望:固定资产投资增速的下降主要是由于基建项目与房地产项目的投资放缓。投资在今年3月的人大会议上再次被确定是“稳定增长的关键”。国务院已在4月2日出台了旨在加快铁路与经适房投资的新一轮微刺激政策。今年全国铁路预计投产新线6600公里以上,较2013年的5886公里提高了1000多公里。80%的新铁路项目将投向中西部地区。发改委在3月批复了5个铁路项目,共计1424亿元。今年新增铁路项目的数量也从44个提高至48个,总投资额达7200亿元。政府也计划将在2017年前投资2.5万亿元以改造1000万栋棚户区房屋。国家开发银行在4月3日宣布将组建一个特殊部门-住宅金融事业部-发行住宅金融专项债券,用于支持棚改及城市基础设施等相关工程建设。政府也鼓励商业银行、社保基金、保险机构等积极参与债券购买以多元化融资渠道并降低资金成本。国开行董事长近期宣布力争4月底实现棚改项目贷款发放1000亿元,一季度已发放312亿元。我们预计政府将出台更多支持投资的政策,包括公路、铁路、机场、港口、4G网络、特高压智能电网和环境相关项目在内。总而言之,我们预计固定资产投资将在2季度重拾升势并继续成为经济增长的主要动力,同比增速预计将达到21.2%,主要受基建、4G网络、特高压电网与环境相关项目所推动。


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