港股每日投资资讯2014.04.24

      美股周三回软,美国最新公布的制造业及新屋销售数据逊预期,拖累大市下滑。收市後科技巨企公布季度业绩,表现胜预期,有助市场气氛。港股预托证券普遍偏软,预料大市早段低开。内地股市表现平平,4月份汇丰中国制造业PMI表现符合预期,但对大市帮助不大,人行定向放水,下调县域农村商业银行和合作银行的存款准备金率,亦未有提振市场气氛。投资者关注人行是否继续正回购行动,以及新股发行重启情况,预料短期未有明显方向。港股先升後跌,走势显着转弱,成交持续低企,市场对中资股季度业绩表现不满意,加上观望政策消息,预料指数将进一步考验22,200点支持,23,000点成为主要阻力位。


和记黄埔(13.HK) 市况不稳 资金流入优质蓝筹避险



近日市况持续波动,有消息指国内A股IPO将于近日重启,中国证监会于本月21日晚间再公布18家拟上市企业预披露名单,加上18日晚间公布的28家,累计已达46家。在国内IPO重启预期下,国内市场持续受压。而大市资金由国内的金融板块持续流入防守性较高的综合企业避险。此外,在早前沪港通的机制下,本港具独特性的蓝筹企业将持续吸引国内资金青睐,预期具备欧洲复甦概念的和黄将是互联互通机制下的受惠者。

集团业务包括六项核心业务,包括港口及相关服务、地产及酒店、零售及製造、能源、基建、财务及投资,以及电讯,和黄业务广泛有效分散营运风险。和黄上月宣布作价400亿港元出售近24.95%屈臣氏股权予新加坡淡马锡,而有关交易已经完成,集团将于下月14日向股东派发每股7元特别息。在现时市况尚未明朗的情况下,高息率的综合企业具防守性,投资者可于现价买入和黄作中线投资。

此外,宏观的经济环境亦对坐拥庞大欧洲资产的和黄有利。市场预期欧洲央行还有进一步降息的空间,利率有可能调降至负值,而利率量化宽鬆(QE)措施或将于今年次季出台,有利和黄的欧洲业务。回顾和黄2013年的业绩,去年其欧洲业务的EBIT 约240亿港元,贡献集团总利润的37%,并首次超过了香港和中国内地利润的总和。加上去年欧洲3的EBITDA己转亏为盈,在欧洲经济持续复甦,以及欧洲央行将推出利率量化宽鬆措施的预期下,和黄的欧洲业务将有平稳增长。

估值方面,和黄现时估值吸引,集团每股的资产淨值约132港元,现价折让约20%。集团现价市盈率约14.6倍,预测市盈率约13倍;在欧洲复甦的预期下,集团估值有望上升,而每股的资产淨值折让亦可进一步收窄,现时集团的估值仍被市场低估,建议现价吸纳,目标价118元,止蚀92元。




3月美国新屋销售环比下降14.5%,证实2014年居民投资对经济增长贡献下降



3月新屋销售环比下降14.5%至38.4万幢(市场普遍预测45万,海通国际预测45万),而2月则为44.9万(向上修正),这是自2011年以来最大的同比跌幅(同比下滑13.3%)。库存销售比升至6个月,而2月则为5个月,这反映了需求增长放缓。房价中位数同比上升12.6%。此次新屋销售的相关数据与3月成屋销售相一致,其3月环比下跌0.2%至459万幢(市场普遍预测455万,海通国际预测450万),而2月则为460万,这是其过去8个月内的第7次下滑。

展望:3月成屋及新屋销售都证实我们关于2014年房地产市场活动增速放缓以及居民投资对经济增长贡献下降的预测。抵押贷款利率上升以及信贷状况趋紧都对房地产市场需求构成下行压力。我们依然认为房屋价格及房地产市场活动将软着陆,因为逐步下降的失业率以及依然宽松的货币政策将使房地产市场避免出现更为剧烈的下行调整。



4月欧元区综合PMI升至54,物价持续承压



4月欧元区综合PMI,即制造业与服务业PMI的加权平均值升至54(市场普遍预测53.1),创35个月新高,证实欧元区经济正逐渐复苏。综合PMI指数连续第10个月位于扩张区间,与此同时新订单指数创35个月新高。制造业PMI升至53.3,而3月则为53,4月数值于乌克兰-俄罗斯地缘政治危机之际录得自2011年4月以来最大增幅。因内需夯实及物价较低,服务业PMI增至53.1,而3月则为52.2。综合PMI的就业指数创2011年9月以来新高。就业状况得到改善,这一令人欣喜的信号出现在欧元区大多数国家。成本价格及产出价格指数都进一步下滑,进一步加剧了市场对于通货紧缩风险的担忧。法国综合PMI尽管略微下跌,但依然高于50,周边国家与核心国家的产出与就业指数的差距进一步缩小,反映了结构性改革的成效。德国综合PMI指数大幅上升,因为内需加速反弹,与此同时与俄罗斯相关的地缘政治风险似乎有限。

展望:物价的下行趋势、法国增长放缓及德国增长加速将欧洲央行置于进退两难的境地。法国与德国截然相反的局势表明欧洲的复苏依然主要依赖于外部因素对于其最具竞争力的经济体经济增长的贡献。就欧元区内部来看,最缺乏竞争力经济体的发展与物价水平都依然受阻。在此背景下,对于通缩的担忧应该将大于PMI值增长所带来的乐观情绪,这表明欧洲央行有可能最早将于5月通过降低再融资利率以及存款利率来实现货币政策的进一步宽松。




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