港股每日投资资讯2015.01.20

    美股周一假期休市,欧洲股市表现向好,市场预期欧央行将大规模量宽,利好市场气氛。内地股市急挫,中证监出手为股市降温,券商融资融券业务遭整改,金融股成为跌市重灾区,券商、银行及保险接近全线跌停,上证综合指数最多曾下挫逾8%,创逾六年半以来最大单日跌幅。港股受内地股市拖累,低开後跌幅扩大,中资股表现疲弱,传统蓝筹股抗跌力较强,带动大市跌幅收窄。内地股市仍有整固,预料短线港股走势仍持续波动,指数於23,500至24,000点水平上落。股份推介中证监表示中信证券、海通证券和国泰君安三家公司存在违规为到期融资融券合约展期问题,受过处理仍未改正,且涉及客户数量较多,对这三家公司采取暂停新开融资融券客户信用帐户3个月的行政监管措施。同时,由於两融业务违规被证监会点名的还有民生证券、广州证券、新时代证券、齐鲁证券、银河证券、招商证券、广发证券、安信证券、中投证券。融资融券业务是具有杠杆特徵的信用交易业务,风险较高,故证券公司应当严格遵守现有监管规定,不得向证券资产低於50万元的客户融资融券。中证监查处券商,多家券商跌停,拖累沪深股市显着受压,不过相信今次中证监行动是为早前过热的股市降温,中央稳增长政策目标明确,不大可能大力打压股市,加上人行有机会进一步放水,预料内地股市经过一轮调整後,仍可维持升势。


维持国药控股买入评级   目标价33.50港元


    行业整合仍将继续。国药控股是中国医药分销行业中最大的企业,2014年市占率为15-16%。特别地,公司在超过十个省份市占率排名第一。

  受益于可能降低的商业贷款利率。经过了近期的增发、债务结构调整、以及未来贷款利率的可能下调,我们预期公司财务费用率在2015年下降到0.9%;

  维持买入评级。我们维持基于市盈率的目标价港币33.50,相当于我们2015年EPS预测的20倍



中国光纤现价吸纳  目标价2.50港元


中国光纤(3777.HK) 与中国电信附属合作建设及运营光纤到户基础设施

  中国光纤(3777.HK)于上月发公告,集团主要附属公司四方通信与中国电信附属公司, 签订框架协议,以合作建设及运营光纤到户基础设施。而集团将在现有ADSL宽带用户的建筑物内安装光纤到户网络,在7年内每月从其光纤到户宽带收入与中国电信取得分成,此举对集团来说能有效增加经常性收入。在产品的需求角度来看,中国政府宣布以「宽带中国」为政策后,并明确目标于2020年,固定宽带接入用户达至4亿及光纤到户覆盖3亿家庭用户。还有,国家亦规定于2013年4月1日起新建的住宅楼宇内,光纤网络要直接连接到每一户。在国策的支持下,有利拉动对光纤接驳器的需求;由此可见市场规模将日益扩大,增长动力得以持续。

  现时用户支付中国电信的光纤到户宽带10M,20M,100M服务年费目前每户分别为人民币720元,960元及2,880元。在国策的推动下,光纤到户的覆盖率将继续提升,不排除未来与中国电讯的合作有望扩展至其他城市。加上在大数据的年代,用户对信息传递的速度需求愈来愈高,因此宽带用户很可能于未来不断提升速度及用量,因而提升每户的消费,中国光纤的利润将更进一步。

  在业绩方面,中国光纤是在行业内拥有最大产能的光纤活动连接器及其他辅助产品的生产商。在集团公布的首三季累计业绩中,销售额比2013年同期增长 27.9 %,达16亿人民币,当中光纤活动连接器的销售占集团收入的74%,达11.86亿人民币,销额增长幅度亦是最大,达34.1%。首三季累计的业绩取得显著增长,随了受惠于国家政策带动外,集团亦不断研发更多新的产品以提升竞争优势及加大利润。

  于去年6月集团公布正式开始在加拿大及中国石家庄试产陶瓷插芯前道颗粒及毛坯。掌握陶瓷插芯的核心生产技术,可应用于光纤活动连接器及光纤网络设备,现时成本价约是售价的一半,利润可观。此外,集团亦正研发特种光纤,目标于2016年投产。 还有,去年8月入股日本Advanced Photonics, Inc.(APi),透过光电收发模块及多芯光缆集成技术用于数据中心及高性能计算器等,作高速大容量互连。相信未来几年将是集团高增长的时期。

  在财务状况方面,截至2014年6月底止的总负债为5.73亿,而现金约为5.16亿,总负债权益比率约为2.67%,属于健康水平,预留了空间为日后进行业务扩张。估值方面,集团现时市盈率约为5.6倍,周息率约为2.7%,估值吸引。建议可考虑于现价吸纳,目标价HK$2.5,跌穿HK$1.68止蚀。




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