影响牛熊证价格的因素

影响牛熊证价格有两大因素:(1) 理论因素、(2) 市场因素:

影响价格的理论因素

1) 相关资產价格的变动直接影响牛熊证的价格,现时市场上可发行的牛熊证的内在值佔其理论价格较大的部分,故相关资產价格变动最為影响牛熊证的价格;若相关资產价格上升,牛证的价格一般也会上升,反之亦然;相关资產价格若下跌,熊证的价格一般会下跌,反之亦然。

2) 行使价的高低亦会直接影响牛熊证的内在值,相同相关资產的牛证,假设换股比率相同,行使价愈高,其理论价格便愈低,反之亦然。相同相关资產的熊证,假设转换比率相同,行使价愈高,其理论价格便愈高,反之亦然。

3) 牛熊证的尚餘时间愈长,其财务费用便愈大,投资者可视牛熊证為孖展投资,投资者只要付出少於投资相关资產的资金成本,便可获得与投资相关资產相同的利润,财务费用就像牛熊证在投资期限内,向发行商借款投资所需支付的利息,故投资期限愈长,所需支付的利息理应愈多,故牛熊证价格会愈高。

4) 相关资產波幅对牛熊证价格影响相对轻微。


影响价格的市场因素

1) 相关资產流通量是影响牛熊证市场价格的重要因素之一,因牛熊证的对冲值相当接近+1(牛证)或-1(熊证),发行商进行对冲时,视乎换股比率,几乎是1兑1的方式购买或沽出相关资產,故对相关资產的流通量需求甚大,若相关资產流通量不足,发行商的对冲成本大增,相应所收的财务费用亦会增加,如此便造成买卖差价扩大的情况。

2) 牛熊证供求因素亦对牛熊证价格直接造成影响,市场供求一般可透过观察牛熊证的街货量来衡量,街货是指投资者持仓过夜的货。街货量比重愈大,牛熊证愈受市场供求所影响,一般而言,当街货量超过五成时,牛熊证价格比较容易受到市场供求影响而偏离理论价格。

3) 发行商操守,顾名思义,就是发行商是否跟随相关资產的价格波动、流通量等因素而给予合理的牛熊证买卖价、差价,以及足量的买卖盘。





[本日志由 iktnfn 于 2010-03-03 03:41 PM 编辑]
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