台湾证券市场概况

一、 台湾证券市场概况

台湾证券市场始于1953年,当时政府因征收地主土地而发行的土地实物债券,以及台泥、台纸、农林、工矿等四家公营事业公司的股票,连同台湾省政府发行的政府公债,逐渐在市面流通,形成证券店头市场。1962年台湾证券交易监管机构整合,成立金融监督管理委员会,是台湾金融业的统一主管机构。

1985年----1990年,台湾曾经历过一场惊心动魄的股市泡沫。1985年7月台湾股市从600多点启动到1987年10月到达4600多点。受当时美国股灾影响,台湾股市狂跌了近3个月,一直跌到2300多点。之后行情迅速恢复,至1988年9月到达高点8870点。受台湾金融当局宣布开征资本利得税影响,股市开始第二次暴跌,最低至4873点。随后,管理层在投资者的巨大压力下宣布取消资本利得税的计划。1989年上半年指数快速收复失地,到6月创9000点新高,并在随后的几天内如期突破万点。1990年1月,股市开始了最后的疯狂,创出了12495点的历史新高。当时市场乐观情绪的弥漫已经无法控制,人们认为股指将很快突破15000点。1990年爆发的海湾战争终于刺破了这场超级股市泡沫。从1990年2月到10月,股市由12682点狂泻到2485点。

证券交易所的交易时间为9时——13时30分,中午不休息。

台湾资本市场目前面临的挑战有:1、自2003年起IPO急速减少;2、愈来愈多的台资企业选择在台湾以外的市场挂牌上市 ;3、台湾资金净向外投资的金额愈来愈大;4、金融人才大量外流到香港、内地、新加坡等。

二、 台湾券商概况

台湾实行严格的券商审批制度,1988年,台湾放开证券商设立,以资本金规模作为审核券商及其分公司的主要标准。由此,新的证券商如雨后春笋,1990年最高时达381家。2000年以来,通过并购和成立金融控股公司,截止2007年底,“台湾证券商业同业公会”共有会员总公司151家,分公司(相当于内地的营业部)1046家,其中综合证券公司38家,经纪证券公司47家,兼营部分证券业务的其它金融机构60家,还有11家证券公司从事部分证券业务。

承袭日本分业管理制度,台湾将证券相关业务细分,由不同的公司分别经营,如投信、投顾承做资产管理和全权委托业务,期货商从事集中市场衍生商品的经纪和自营业务。因此,除能从事所有业务的金融控股公司外,台湾证券公司的组织架构和内地类似,证券公司本部从事承销、经纪、自营外,下设投信和期货公司从事相关业务。

台湾证券从业人员目前约有4万人。


三、 富邦、永丰金、宝来概况

1.富邦金控集团

富邦集团是一家多元化金融控股公司。它于1961年4月19日成立,其前身是台湾第一家民营产物保险公司。1992年集团总裁蔡万才正式以寓意富国安邦之意命名为富邦公司。它的金融服务包括:(1)保险服务(富邦保险、富邦人寿、安泰人寿)、(2)证券投资服务(富邦证券、富邦投信、富邦投顾、富邦期货、富邦证金、富邦金控创投、富邦创投管顾)、(3)银行金融服务(台北富邦银行、香港富邦银行、富邦资产管理、富邦行销、运彩科技)、(4)不动产服务(富邦建设、富邦建金、富邦公寓大厦管理维护、富本营造)、(5)电信媒体服务(台湾大哥大、台湾固网、台固媒体、富邦媒体科技(富邦电视购物momo台))、(6)公益服务(富邦慈善基金会、富邦文教基金会、富邦艺术基金会、台北富邦银行公益慈善基金会)等领域。

2009年富邦金控发展六大事业群。其中之一是富邦财富管理事业群。它整合了台北富邦银行、富邦证券、富邦投顾、富邦期货以及富邦证券美国子公司等相关单位,在商品、通路、后台作业、营运支援等各方面做了调整,兼具国内外平台,使组织更加强大,并囊括不同属性的客户群体,提供更完整、全方位、具时效性的金融商品服务。

富邦证券以“保护客户资产”为最高原则,为客户创造最高回报。最具亮点体现在三方面:一是拥有实力坚强的投资研究智囊团、扮演“研究报告输出中心”的角色,充分展现了其财富管理事业群的实力;二是境外基金总代理业务。08年台湾境内第一,目前担任三家国际知名金融机构基金总代理分别为:法储银(Natixis)、标准人寿(Standard  Life)以及GAM。三是全力拓展电子商务业务。推出了功能强大的<富邦e01>看盘下单系统,成为证券期货电子用户最佳投资理财方式。


2、永丰金融控股公司

永丰金融控股股份有限公司(原建华金控)于2002年5月9日在台湾证券交易所挂牌上市(代号:2890),旗下子公司包括银行、证券、信用卡、客服科技、保险代理、创业投资、管理顾问、财务顾问、期货及租赁等金融产业。公司资本额为新台币707.7亿元,净值达881.03亿元,总市值逾1200亿元,其中国际专业投资机构持股比例高达三成。永丰金控总资产超过新台币 1兆元,银行据点达129处,客户总数超过250万户,为台湾第四大民营金融机构,同时为台湾最积极布局全球的金融机构,在洛杉矶、香港、澳门、北京、上海、越南、伦敦设有分支机构或办事处。并于美国加州拥有全资银行“远东国民银行”。

永丰金证券(原建华证券,前身为建弘证券)创立于1948年,为台湾第一家上柜券商,其业务涵盖经纪、自营、承销、国际、债券、新金融商品等。发展至今已成为资本额新台币 119.69亿元、拥有49个营业据点之大型证券商且经纪和承销业务排名均居业界领导地位。《财资》(The Asset)杂志曾评选永丰金证券为台湾第二大证券商,2004年及2005年更连续两年荣获《亚洲金融》(Finance Asia)杂志评选为“台湾最佳承销商”。


3、宝来金融集团

宝来是非金融控股公司的证券集团,宝来金融集团以宝来证券为主体,主要有宝来投信、宝来曼氏期货和宝硕财务科技等三家子公司。其中宝来证券为证券台交所上市公司,宝来曼氏期货为上柜公司。

宝来证券设五个事业群,包括经纪事业处、债券市场处、新金融商品处、资本市场处和资讯工程处,共有员工2000名,客户100万户。经纪事业处负责管理40余家子公司。其中营业员(相当于内地的理财和客户经理)700名。

宝来是一家草根商,也不是金控公司,但在国务院发展研究中心《管理世界》杂志公布的80位华人金融领袖中,宝来总裁白文正成为台湾唯一入选的证券业代表,其重要原因之一是宝来的持续创新能力。宝来的创新能力主要体现在两个方面,一是金融商品创新能力,其在期货、期权、权证、ETF、结构化产品的设计和发行方面长期处于市场领先地位;二是交易平台创新能力,宝来不断推出各种交易平台,如第一个中文介面跨国交易平台、第一个选择权乐翻天系统、第一个财富管理线上交易平台——Smart FP等,技术进步有效地促进了业务的发展。宝来总结其成功经验为“31”;创新(Innovation)、国际化(Internationalization)和IT技术。


四、对比感悟

1、 台湾经验的可借鉴性

台湾证券业的历史经验是值得我们借鉴的,一是相同的人文背景,造就了相同的思维观念、投资逻辑、投资偏好;二是都曾有相似的经济发展时期,台湾持续市场增长,1951年至1987年,台湾年均经济增长达9%,劳动密集型出口导向模式为台湾赚取了大量外汇;其次是货币升值预期,美国多次以台当局人为操纵汇率为由,逼迫台当局放宽汇率管制,让新台币升值,以减少对美贸易顺差。台湾货币当局被迫台币实施缓慢升值政策;第三是流动性过剩,新台币的升值预期使得海外热钱大量涌入岛内,加之多年厚积的高额储蓄因利率不断走低而从银行体系外流,造成当时台湾流动性过剩难以消除的局面,其结果就是各种资产价格飙升,土地和房地产价格在短时间内翻了两番;第四是投资渠道不畅,由于投资渠道不畅,长期经济增长所累积的居民财富大部分都以银行存款的形式累积在银行体系。当股市开始启动以后,在股市赚钱效应的吸引下,投资者的股票投资热情被调起,开始蜂拥入市。至1989年底,台湾股民开户数已高达500万户,可以说当时台湾几乎每个家庭都在参与“股市狂欢”。

台湾同行在上世纪80年代也度过了一段美好时光,但随着市场成熟度的提高,残酷的竞争使得证券行业进入微利时代。一般IPO项目的承销收入不过100余万人民币,经纪业务佣金费率仅约万分之六。04——06年台湾券商平均EPS约0.17元人民币,07年大多头行情下,平均EPS约0.4元人民币。

当然,台湾是一种“岛国经济”,当经济发展到一定程度后,市场饱和、人口增长缓慢,尤其是资金、人才外流,都会对经济发展和证券市场造成影响,影响券商的经营策略和经营模式。这一点和内地经济情况是有差异的,也是我们在分析借鉴台湾经验时应注意的。


2、 宝来的成功经验

宝来是台湾非金控公司的佼佼者,其成功经验对大陆券商更具借鉴性。他们有一个共同的成功因素,那就是制订了与其业务能力相适应的经营发展策略。

(1) 合适的定位和经营策略

如前所述,宝来是一家草根券商,宝来的目标客户定位于中产阶层,其立业之本是创新,通过持续创新打造其核心竞争能力和市场地位。宝来的发展目标是要打通两岸三地大中华圈的壁垒,成为大中华区域产品线最丰富、技术平台最先进的券商。宝来在产品和技术平台方面确实也取得了市场领先地位,创造了许多市场第一。

宝来曾因“金控”梦想收购了银行和保险公司,但后来发现宝来的创新、进取文化与银行的因循文化很难融合,宝来的许多理念、措施在银行都无法实施。因此白文正总裁毅然卖掉了银行和保险公司,专注证券业务。

(2)  合适的组织架构

与各自的经营策略相匹配,就是公司最佳的组织架构。

宝来实行事业部制,包括经纪事业处、债券市场处、新金融商品处、资本市场处和资讯工程处五个事业群,每个事业群是独立的利润中心,有独立的人财管理职能。如经纪事业处,除下辖的40余家分公司外,总部还有策略分析组、行销组、教育训练组、财务组、人力资源组等。策略分析组负责法人客户(机构客户)服务和投资策略研究服务,行销组负责制订行销方案并组织落实,教育训练组负责培训和员工活动,财务组负责财务核算和业绩考核,人力资源组负责人员管理。

3、 分公司运作情况

(1) 组织架构

以宝来为例,分公司有一个归口管理部门——经纪部或经纪事业处,对分公司的管理都是通过该部门实现。

总的来说,经纪部门或者公司相关部门制订营销策略、营销计划、佣金政策,负责人员培训、财务审批等,分公司定位为销售终端,负责所有金融产品的销售和客户服务。

分公司的架构与内地营业部基本差不多,分前后台(台湾称分公司前台为交易部、分公司后台为财务部),前台人员从事营销和客户服务,称为营业员;后台包括财务、清算、IT和开户。分公司员工少的20人左右,多的50至80人,其中后台员工 根据分公司的规模一般为4至10人。

分公司管理人员一般有三名,其中一名负责分公司总体运营,相当于内地营业部总经理,另外两名副职分别负责前后台管理。管理人员实行岗位职级,根据营业部规模、个人资历和能力确定,正职有协理和经理两类职级(协理职级高一些),副职有副理和襄理。在提拔分公司正职时,一般先把侯选人放到规模较大的分公司担任副理,以得到充分锻炼。

(2) 人员管理

分公司经理一般是分公司上班最早、下班最晚的人员,除拜访客户外,日常主要职责之一是督导营业员。宝来证券复兴路分公司会议室的黑板上有2张报表,一张是营业员当然月各类产品完成情况,一张是营业员月度市场占有率变动表。当然营业员某项指标完成情况不好时,最直接的处罚是当天收市后要留在公司接受经理的谈话。这种处罚比简单的直接扣款效果要好一些,一是面子压力,二是失去外出拜访客户的时间,三是提供了一个分公司经理与营业员沟通、查找问题的机会。

营业员每天的工作为三块,7:40——8:30的早会,听取有关市场分析和工作安排;开市时间接受客户委托和咨询;收市后整理当天资料、客户回访或者客户开发。营业员的薪酬结构为底薪加奖金,资金与业绩挂钩。对于“超业”(超级营业员),分公司可以给予上下班免打卡、配备助理的特殊待遇。助理的底薪由分公司承担,奖金由超业发放。

随着市场饱和度的提高,营业员的工作由以开发客户为主转向为客户提供财富管理,对营业员的素质要求也越来越高。营业员的招聘条件一般为大学本科,财经相关专业,通过从业资格考试等。营业员聘用后,一般要到公司接受2周入司和专业知识培训。

台湾券商的财务集中度较高,公司一般只有一名财务人员,主要负责收集报销单据等,具体的账务处理和核算由总部端完成,所以财务人员还兼行政工作。

(3)  考核、激励

对分公司的考核和管理,有如下几个特点:A.考核指标比较全面,宝来有11项指标,除财务指标外,还有各类产品销售任务、重点活动等。考核指标的制定和目标任务的下达,由经纪部门根据公司下达的任务进行分解。重点活动指标每个月根据市场情况调整。B.费用核算的口径较全面,除分公司直接支出外,还要分担研究部的相关费用、营销活动费用等。C.及时通报和分析经营情况。每天收市后将有关指标完成情况通报给分公司,每周视讯系统沟通一次,每两周分片区召开一次公司负责人的电话会议,每月召开一次月底全体会议。D.考核指标和目标调整机制灵活。由于市场变化不定,对分公司的考核指标和目标可以及时调整。E.分片。经纪部门的副总经理要分片对分公司进行辅导,除对分公司的经营情况跟踪了解、督导分公司完成任务之外,还要协调处理分公司内部问题,代表公司慰问分公司员工等。

分公司管理人员的奖励,不直接与分公司利润挂钩,避免分公司资质差异造成的不平衡。年终除几个月工资的奖励外,由经纪部门根据总体利润情况和分公司考核情况统一提取和分配奖金。

对于营业员的激励,除业绩提成外,一般有两种,一是某些营销活动的奖励,二是当某项指标完成情况特别好的时候,给予“量大奖金”。

(4)  经纪关系

所有的客户都归属营业员名下,分公司没有存量客户。对于自然增长客户和营业员离职后的客户,都由分公司分配到其他营业员名下。经纪关系的管理与内地差异较大,这可能与台湾新增客户较少的因素有关,与内地激励员工多开户的制度不同。这种经纪关系有点类似我们的理财顾问与客户的服务关系。

(5) 分公司运作经验小结

A、组织架构与内地相似,后台人员精简

B、管理重沟通和辅导是管理的主要工作。无论是分公司对营业员的管理,还是经纪部门对分公司的管理;日常沟通和辅导是管理的主要工作。我在与元大证券张雅雯协理交流时,曾问过一个问题“公司赋予他哪些资源去管理分公司?”张协理思考了很久,回答令我们很惊讶。“公司没给我们什么资源,如果要有的话,就是沟通谈话。”而这种沟通不仅仅是批评指责,而是帮助业绩不佳的营业员查找问题,提出改进措施。对于经纪部门而言,片区督导制、定期沟通交流会议,都是将管理寓日常沟通辅导之中。

C、先进的视讯系统有助于分公司运作管理

宝来集团下属的宝硕财务科技开发的一套视频会议系统,语音、连接快速、图像清晰、可容量大,也给我们留下了深刻的印象。宝来集团正是运用了此套系统来为集团服务。一可满足研究咨询信息的及时传递。如公司的每日晨会在7:40开始,各分支机构都能同步参与,并可实现互动的交流。二是客户业务问讯解答。在分支机构业务员展业的时候,如果客户有问题,而办理的业务员不能回答,也可预约在视讯系统中邀请总部或其他部门人员解答,实现两方或三方互动。三是内部员工培训。可减少很多的现场往来的成本。

4、客户服务

(1)研究支持

宝来的研究部门都是同时开展内、外部服务。就经纪业务而言,也主要是通过晨会、日报、研究报告、高端客户专题会议等形式来获得支持;营业员在展业时,遇到问题,可以通过所在分公司的领导向研究部的研究员提请协助,包括提请研究员共同拜访客户等。研究费用核算到各级部门包括分公司,所以,研究部也会努力满足业务部门的需求。

(2)呼叫中心

在渠道铺建完毕、客户瓜分完成后,新增客户有限,各家券商都非常注重对存量客户维护与细致服务。根据规模不等都建有负责客户联络、关怀、及时响应的呼叫中心。也是主动营销的补充。富邦金控呼叫中心有300多位客户服务代表坐席轮班服务。

(3)销售产品丰富、柜台摆放整齐、

实现以网上交易和电话委托为主的客户交易方式后,在永丰金证券的营业厅,面积都不大,设置的现场交易终端也都不到5台,座位也都在20以下;但是陈列的产品销售折页都是整齐而丰富:有公司自己设计的产品,代销的基金、保险产品,有投资者教育及普及方面的宣传品(如:“语音下单操作说明”、台湾交易所编撰的“财务重点专区)、“股东会中英文手册”,台湾期交所编撰的“期货生力军”等)。

(4)注重细节关怀

我们时常把细节决定成败挂在嘴边,但在台湾,我们却是处处都能体会到。举几个例子说明:在很多的产品宣传中都有“方便联络时段”的字样;在一些理财产品中,设计有基金投资试算表/理财试算表;还有的注明了产品属性/风险报酬等级。例如,富达欧洲高收益基金(台湾目前唯一五星级高收益债券基金),适合投资人属性:积极型;风险报酬等级:RR3。例如:富达欧元债券基金(长期报酬表现优异且稳定度佳),适合投资人属性:保守型;风险报酬等级:RR2。

5、财富管理是行业立足之本,集团化混业经营是大势所趋

台湾目前有40余家银行,14家金融控股集团,富邦、永丰金、宝来是其佼佼。其业务范围十分广泛,具有跨区域、国际化和科技化的特点、涵盖境内外上市上柜、公司理财、海外筹资、购并、固定收益、股票经纪、自营业务、衍生性金融商品、股务代理、资产管理、期货经纪、创业投资管理、财务顾问、财务融资、保险规划与咨询及提供专业投资信息和研究报告、电视购物等多元化的业务,使企业、法人及一般投资者通过集团下属分公司,由营业员对其提供一对一的专业和综合性的投资咨询与财富管理服务。

台湾有2300万人口,其中1000万的股民参与市场,如果以家庭为单位,几乎全民参与资本市场投;因此,对台湾的证券商而言,在本土已不存在启蒙式账户营销这种一般意义的市场营销了,他们所做的是以开发新兴市场为重点的国际化扩展,以及精耕细作式的财富管理,以专业化的理财服务吸引其他公司的客户,以及致力于已有客户的资产增值。

为此,在国内资本市场即将全面开放的前夜,特别是两岸签署金融监理“备忘录”(Memorandum Of Understanding, MOU),以及未来两岸要签署的“经济合作架构协议”(Economic Cooperation Framework Agreement, ECFA)后,,我们更需要未雨绸缪,在面对尚具挖掘潜力的国内市场,注重启蒙式账户营销的阶段性目标的同时,须加大财富管理的基础性建设及专业理财人员的培育。

6、集团化营运系统和多功能交易平台是实施财富管理的基础

三家金融集团财富管理的顺利实施,得益于其强大的集团化系统营运平台,基于金融工厂的设计理念,在后台和分公司之间搭起了一个集成化、智能化和网络化的营运操作和多功能交易平台。

比如宝来推出(点金灵全球版),系台湾首创四合一AP交易软件,方便投资人在同一套系统上进行投资台湾股票、期货、选择权和国际期货,同步掌握全球商品契约。此外,为提供客户更完整及多元功能的国内外电子下单服务,客户在宝来投资多种产品时仅须开立一个账户,极大方便了投资者,宝来借助其集合产品的力量蝉联境内网络交易龙头近十年。再如专为机构法人研制开发的法人计量避险平台,形成了宝来独有的核心竞争力。

此外,鉴于海外股票交易日趋活跃,宝来率先于2001年推出全球第一个以中文接口为主的跨国交易平台——宝来国际金融机场,海外委托业务每年均大幅成长,现稳居境内券商第二。

2002年宝来领先业界推出选择权乐翻天下单系统,并在短短半年内,陆续推出四种不同的选择权交易策略平台,将台指选择权的投资化繁为简,降低投资人学习门槛,接着再将交易策略归纳成模块化的机制,让投资人能因时、因事、因人而运用。宝来此举带动台湾选择权交易量从当时的6000口成长至2007年的百万口以上,更推升台湾成为全球前三大选择交易市场,台湾期货交易所也挤身为全球前二十大的衍生金融商品交易所。

有鉴于此,国内证券和期货公司应明确营业部作为经营主体,在为客户提供全方位理财服务的基础上,有必要系统思考和筹划后台金融产品加工的集团化营运系统和多功能交易服务平台的建设,将以部门和子公司形式存在的多种业务品种通过技术系统整合、无缝连接在一起,培育和形成各自品牌的核心竞争力。

7、国际化、专业化和有效的风险控制能力是期货业务持续深度发展的法宝。

台湾期货市场具有鲜明的开放特征,无论是投资者还是期货服务业,都是开放度很高的市场。台湾期货市场历史相当短暂,1997年9月9日,台湾期货交易所成立,1998年7月21日推出了第一个股指期货合约,从此揭开了台湾期货市场发展的序幕。短短时间内,台湾期货市场发展十分迅速,成交量飞速发展、产品不断创新以及制度不断变革,使台湾期交所荣获了《亚洲风险》杂志2004年“亚洲风云交易所”的称号,2006年成交量跨过一亿手大关。

目前在台湾期货交易所上市交易的品种多达十几个。分别是台湾证交所股价指数期货、电子类股价指数期货及期权、金融保险类股价指数期货及期权、小型台股指数期货、台股指数期权、股票期权、台湾50指数期货、十年期公债期货、三十天期利率期货、黄金期货、MSCI台指期货及期权、非金电期货及期权等。当前成交最活跃的是台指期权,其次是台指期货。2002年,股价指数选择权引入市场后获得了非常大的成功,为台湾期货市场打下了繁荣的根基。所有产品中,以台指选择权交易最为活跃,交易量点整个市场总成交量的84.58%。市场参与者结构方面,2006年法人所占交易比重61.28%,自然人为38.72%。

宝来曼氏是台湾期货业界的佼佼者,除了IB业务,还从事直销业务,设有多家直属分公司(营业部),业务范围包括期货经纪、自营、资产管理、期货顾问、信托等。在境外市场方面,24小时掌握全球大宗商品趋势,拥有30多个国际期货交易所业务伙伴,除新加坡、香港、美国、日本及英国等期货市场的各项商品经纪业务外,更提供针对境内外法人机构或一般投资人个别的需求,从事套利、避险组合设计,及商品与市场间投资组合规划等,满足全球投资人进行期货避险与套利的各种需求。

据统计,台湾市场目前期货与现货交易的比例为0.73倍,而全球国际市场期货与现货成交比为1.76倍,未来台湾期货市场后市可期。从宝来公司目前的情况来看,其收入来源分散,获利能力稳健成长,境内、外期权商品和自营造市各占三分之一。期货公司的业务量在台湾期货市场举足轻重,宝来曼氏在境内经纪市场占有率达到20%,美盘和日盘期货分别创下高达45%和25%的市场占有率,电子交易的市占率更高达六成。期货公司总收入中IB业务约占30%,其余为直销,尤其是法人、机构和QFII等机构客户。

在风险管理方面,宝来对于“谁参与风险管理”的回答是:全体员工,以此作为集团风险文化的理念。在此基础上,再划分不同层次的风险职责。董事会与高管负责建立风险管理体系和运作模式,在资源上充分支持风险管理的推行。

风险管理人员除了负责公司日常风险监控、衡量及评估等执行层面的事务外,还需联结各业务单位间的风险管理信息的传递与执行。此外,由于风险管理的重要性与涵养范围广泛,企业风险管理最高负责人(宝来没有首席风险官一职的设置),负责进行全公司风险政策制定与风险容忍度的裁定,并确保风险管理能够完全被纳入企业决策的决定因素之一。

对于全体员工,在推行风险管理文化和教育的同时,必须设计与部门和员工利益相关的激励与处罚机制。比如在开展IB业务时,当出现风险责任事故造成经济损失时,期货公司扣除分公司(营业部)的佣金分成,由分公司(营业部)相应扣除责任营业员的收入提成。

在明确风险职责划分的基础上,宝来在风险管理过程中,对于专业技术手段的研发运用方面也较为领先,利用量化的风险数值分析,管理未来不确定性与风险发生的可能机率,并加以详细揭示与监控,以协助经营决策者做最适宜的决策,包括预防亏损的发生、风险额度的研拟等。这都是方法的使用不仅针对集团自身的经营管理,而且将计量工具研制成产品,提供给专属机构和法人客户,比如法人计量避险平台等。

在完全国际化和充分市场化的经营条件下,台湾同业有着公平的竞争和监管环境。监管当局制定了统一的额定期货保证金率和强行平仓风险度,不同期货公司都执行同样的标准,既不准上浮更不允许下调,在避免同业恶性竞争的同时,也降低了由此给期货公司带来的风险控制难度。但费率是可以浮动的,同业之间拼的是个性化的理财服务能力.




[本日志由 iktnfn 于 2010-03-03 02:54 PM 编辑]
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