如何汲取券商研究报告的精华

最近两周市场处于最矛盾的阶段,暴跌、大涨、小涨再暴跌,而多空双方博弈的背后, 是主流机构和媒体抢夺“话语权”的暗战。以申万为代表的空头,中金为代表的抄底派,高盛和中信证券为代表的坚决看多派,对市场都发出了不同的声音。那么,我们如何作出判断?


影响中国资本市场主流观点的更多是券商的策略报告, 基金公司季度策略只是对外宣传的噱头,实际上并不能指导投资者进行短期判断, 券商中比如中金公司、 中信证券、高盛证券、摩根斯坦利、南方证券、 国泰君安等老牌国内外券商的策略报告都值得投资者来参考。因为总体上看, 这些大券商在研究方面有着自己的体系与文化, 报告内容较为翔实、 数据采集和对比比较认真,但拿到一份报告在手,如何取其精华,弃其糟粕?


第一,取数据。券商报告对于个人投资者来说, 最值得汲取的一块就是数据的归类、整理、对比,个人投资者因为信息来源的欠缺, 数据整理时间的缺失, 都不能像券商研究员们专门花上几天的时间来整理一些行业数据。 这种不是针对某个上市公司而是对于整个行业的数据, 券商没有任何造假的动力和可能,都是比较翔实,来源于公开信息或者是购买的数据库资料, 投资者可以放心撷取。 比如钢材、 有色金属、航运、地产各大券商都有行业的周报, 这对长期观察和跟踪这些行业的投资者都是一个很好的信息来源。

而把券商的策略报告中引用的货币数据、贷款规模、投资增速等作为自己未来投资的判断基数就是好的选择。


第二,看逻辑。之所以强调要看券商策略报告或者行业报告的逻辑, 是因为即使数据完全正确,但使用数据的逻辑如果出问题,那么多精准的数据也徒劳。比如我们在分析航空行业的时候,知道人民币升值对航空公司有好处,因为多数航空公司是用美元贷款来买飞机,在人民币升值周期内,拼命卖空航空股逆势而为,投资则必输无疑。

券商研究员的逻辑如果是持续的,那么可以长期跟踪,比如某个经济学家对宏观把握的特别准确,那么投资者可以对他的判断和逻辑深入地分析,如果的确自成体系,那么倒是可以好好学学。


第三,查动机。券商的报告写给谁看的?伴随基金、保险公司等机构实力的日渐庞大,很多券商写报告都是为了迎合基金的胃口。个股推荐的报告谨慎点看,比如XX证券的叶志刚,就是典型的老鼠仓,自己和私募买完以后再推荐研究报告,而券商的策略报告,通常不会太多陷入内幕交易,因为很少涉及到个股。





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