权证(窝轮)Delta值的意义

    Delta是权证的一个重要技术指标,又称为每轮对冲值或对冲比率。它表示的是权证价格变化对正股价格变化的敏感度,也就是说,当正股价格变动1元时理论上权证价格的变动量。比如说,一个权证的Delta值如果是0.5,那么正股每上涨一元,权证的价格理论上会上涨0.5元。


  由于认购证的价格会随着正股价格的上涨而上涨,认沽证则相反,因此,认购证的Delta值大于零,而认沽证的Delta值小于零。事实上,认购证的Delta值总介于0与1之间,而认沽证的Delta值则位于-1至0之间。



  对于投资者来说,Delta的意义主要在于以下两个方面:


  首先,通过参照Delta值,投资者可以用适量的权证来代替正股。例如,投资者若看好某只股票的走势,但是没有足够的资金去购买,则可以考虑购买相应认购证。对应一份正股,投资者只要购买1/Delta份权证,即可获得与投资正股相同的绝对收益。


  例如,认购证之前价格为1元,Delta值为0.5,对应正股价格为10元。假设现在正股价格涨至11元,则认购证涨至1.5元。若投资者之前买入了一份正股,则所花费的资金为10元,收益为11-10=1元;若投资者之前买入了1/0.5=2份认购证,则其所用资金仅为2元,而收益同样为2×(1.5-1)=1元,可见,两种情况下投资者所用的资金不同,所得的收益却相同。


  Delta的意义还不止于此。我们知道权证投资有个重要的特性,就是相对于投资正股,权证投资具有杠杆效用,会放大投资的收益和亏损。那么这个杠杆有多大呢?通常我们在国内的行情软件上看到各只权证的杠杆仅为名义杠杆,它的计算方法是:名义杠杆=(正股价/权证价格)×行权比例。这个指标较为粗糙,更为准确的指标是有效杠杆,计算公式是:有效杠杆=Delta×名义杠杆。有效杠杆反映的是,当正股价格变动1%时,理论上权证的价格变动的幅度。


  举例来说,上周五收盘时(4月25日),武钢CWB1收盘价是6.306元,正股武钢股份收盘价是15.59元,这样武钢CWB1的名义杠杆是2.47,而武钢CWB1的Delta是0.927,所以有效杠杆是2.29(0.927×2.47)。这就意味着,武钢股份的价格每变动1%,理论上,武钢CWB1应变动2.29%。


  值得注意的是,Delta的值并不是固定的,而是随着正股价格、剩余期限和引伸波幅等多种因素的变化而不断变化的。因此,在运用此指标时,需要对其进行实时的计算。




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