勿将窝轮和牛熊证特性混为一谈


  有投资者问:为何正股的股价上升0.5港元,相关认购证价格却只升0.03港元?他质疑窝轮未能紧跟正股的表现。

  事实上,这只窝轮提供了约3倍的实际杠杆,如果正股价格上升了1%、窝轮价格亦上升了3%,这只窝轮就已完全发挥了其杠杆功能。那么,为何这位投资者有这个疑问?原因是他把窝轮牛熊证的特性混为一谈了。

  牛熊证的对冲值接近为1,所以当正股股价上升0.5港元,相关牛熊证价格理论上会升0.05港元(假设换股比率为10:1)。而窝轮的对冲值则会随着其价值状况变化,愈是价外的窝轮对冲值愈接近零;相反,愈是价内的窝轮对冲值则愈接近1。因此,除了深入价内窝轮(对冲值接近一)之外,窝轮价格不会以近乎1:1的比例紧跟正股的股价变动。投资者如要计算理论升幅,应假设引伸波幅不变和没有时间值损耗,以升幅的百分比乘以实际杠杆来计算。


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