港股每日投资资讯2012.4.18

美股周一向个别发展,美国上月零售销售数据较预期强劲,抵销西班牙债务危机升温的影响,金融及商品股回升,带动欧美股市向好,但科技股回落影响大市表现。港股预託证券偏软,亚太区股市今早靠稳,大市早段高开68点,但很快便掉头向下,中段跌势一度转急,尾市逐步回稳,跌幅大为收窄。

恒生指数周二收报20,562点,下跌48点,国企指数收报10,794点,下跌50点。大市成交金额485亿元,即月期指收报20,549点,较现货低水13点。人行扩阔人民币波幅范围,未有对大市带来太大影响,高盛减持内银消息亦被市场消化,预料指数可维持窄幅波动形态,继续于20,200至21,000点上落。

个别板块方面,蓝筹股表现各异,中资金融股升跌不一,内房股受压,石油石化股个别发展,出口股表现各异,本地地产股个别发展,电讯股偏软。国企红筹股方面,水泥股继续向下,汽车股下滑,航运股下跌,航空股偏软,煤炭股回落,基建股升跌不一。

农行(1288)去年收入增长30.1至3,777亿元人民币,淨利润增长28.5%至1,219亿元。其中淨利息收入达3,072亿,增长26.9%。公司淨息差按年上升28点子,达2.85%。第四季公司的淨利润出现大幅下滑,主要原因是第四季公司资产减值损失按季上升90亿元,另外第四季的管理费用环比也增加120亿元,主要跟年底员工开支增加有关。目前公司的核心资本充足率为9.5%,处于监管要求的下限,迫切存在再融资的需求。市场预计农行未来两年每股盈利增长约12%,对应今年预测市盈率约6.7倍,市淨率1.2倍。公司网点众多且大量分佈在中西部地区,随著中国经济发展重心内移,农行可受惠这种趋势。故此,自上市以来公司被市场看作成最具增长潜力的国有银行。但短期来看,公司规模扩张受到核心资本充足率的压制,而经营效率的改善速度仍有待观察,估计股价短期难走出大型上落局面。


中信证券 (6030)
建议买入: $15.50
止蚀: $15.00    
目标: $17.50


公司积极调整经营战略,凭藉创新业务的领先优势,公司具备强劲成长空间。假设今年日均成交回复至较正常水平,预计公司今明两年淨利润将可录得强劲增长。内地资金紧张问题有望逐步解决,对资本市场可带来积极作用。内地证监会降低证券公司自营业务、资产管理业务、经纪业务相关风险资本淮备计算比例要求,同时进一步降低连续三年为A类的公司风险资本淮备计算比例。监管机构亦表明,后续政策会陆续推出支持证券业发展。未来无论在新产品、新业务或是资本管制放鬆等方面,行业仍有利好政策陆续出台。目前公司预测市盈率约为28倍,市账率约1.6倍,估值仍算合理。


为使内地金融市场进一步国际化,国内券商都积极拓展创新业务。月底于北京将会召开券商创新业务大会,预期将新政策付予内地券商更大空间发展创新业务,而推出时间更有望缩短,这意味券商在推行新业务时,审批过程有望缩短或取消。早前推出的RQFII已续渐成形,而近日中央亦增加QFII额度500亿美元,而未来在RQFII及QDII领域上仍有很大发展空间,如专项QDII经纪业务、QDII专户业务等,进一步为内地券商提供发展机会。在国家政策的推动下,国内券商如中信证券(6030.HK)外闯的前景商机无限。


中国奥园 (3883)
建议买入: $1.08
止蚀: $1.00    
目标: $1.30

奥园早前宣布以31.78亿元代价出售北京市朝阳区长安8号商住项目,公司将获得10.8亿元的税前利润,项目平均每年股本回报率高达约47%。出售项目后,公司除可获得丰厚利润外,亦带来重要的现金流,可用于捕捉内地房产市场上的机会。公司今年首两个月合同销售金额约5.28亿元人民币,较去年同期增加55%,表现理想。年初至今,公司股价已上升不少,但仍远低于资产淨值,加上手上现金充裕,估值仍然偏低。

今年首季度房地产投资增长23.5%,同期商品房销售面积和新开工面积增速分别为-13.6%和0.3%,低于市场预期。市场预计新开工面积将继续回落,上半年房地产销售及新开工面积均出现负增长,情况要到下半年才可改善。

内地住宅开发投资增速持续回落,1至3月份全国房地产累计开发投资为1.09万亿元人民币,同比增长24%。其中商品住宅投资0.74万亿元,同比增长19%,佔房地产开发投资的比重为68%。单月来看,3月份完成房地产开发投资5,495亿元,相比2月份的5,431亿元,环比增长1.2%,同比则上涨20%。3月份完成住宅投资3,729亿元,环比增长0.4%,同比增长15.1%。

1至3月份全国房地产开发企业房屋新开工面积3.99亿平方米,同比增长0.3%。首季房屋竣工面积1.79亿平方米,同比增长39.3%。从单月的情况来看,3月份全国新开工同比减少4%,环比减少0.7%。首季全国商品房销售面积1.52亿平方米,商品房累计销售额达8,672亿元,较去年同期减少15%。单月情况来看,3月份销售面积和销售额分别环比增长18%和9%,相信部份原因是春节后的效应。发展商资金仍然紧张,降价促销行为普遍,相信今年第二季的成交将出现环比及同比同时上涨,但房价则回落的现象。

1至3月份全国房地产资金来源达2.08万亿元,较去年同期增长8%。国内贷款佔房地产资金来源的21%,利用外资佔1%,自筹资金佔42%,其他资金佔36%。3月份总资金来源构成中,国内贷款佔房地产资金来源的18%,利用外资佔比不足1%,自筹资金佔44%,其他资金佔38%。整体来看,新开工及投资增速回落有利于行业政策稳定,内地未来採取更严厉的调控措施机会不大。反而人行继续下调存淮金率,对缓解市场资金紧张问题有积极帮助。首套房贷利率出现打折情况,有利刚性需求重回市场。针对中低档次的房地产开发商如恒大地产(3333)应可受惠政策,加上目前资产折让仍相当大,后市可续看好。


蒙牛乳业 (2319)
目标价:26.50元
入市价:23.90元
止蚀价:23.20元


股价近日展现强势,市场对中粮入主睇法正面。



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