港股每日投资资讯2012.4.20

港股走势及分析
美股周四向下,大市早段一度受西班牙及法国成功拍卖国债消息刺激而向好,但其后美国经济数据令人失望,拖累美股反覆回落。港股预託证券偏软,亚太区股市今早亦向下,预料大市早段将低开。受内地政策消息支持,港股近日表现向上,但成交未算配合。中资股短期应可维持较理想走势,预料指数于20,600点有支持,后市有望上试21,200点水平


股份推介
东方电气(1072)
目标价:22.00元
入市价:19.00元
止蚀价:18.00元


东方电气去年收入增长12.7%至429亿元人民币,经营利润增长21.8%至33.5亿元,淨利润增长18.6%至30.5亿元,略低于市场预期。公司去年收入增长主要来自清洁高效发电设备及工程服务业务的贡献。公司新增生效订单480亿元,较2010年略有下降,全年公司核电无新增订单、风电订单亦下滑,新增订单主要来自火电及海外业务。新增订单中,高效清洁能源佔60%,新能源佔11%,水能与环保佔4%,工程及服务佔25%。截至2011年底,公司在手订单超过1,500亿元,其中高效清洁能源佔55%、新能源佔15%、水能与环保佔10%、工程及服务业佔20%。去年主营业务毛利率为20.74%,增加0.81个百分点,综合毛利率持续上升主要受惠产业结构进一步优化。市场预计内地煤电市场需求下滑,水电项目审批将会增加,核电安全规划出台后,核电项目有望恢复重启,但新订单对短期业绩影响有限。风电行业竞争加剧,行业併网要求仍有待提高。海外发电设备市场,以水电、风电等新能源需求增长较快,火电仍有一定的发展空间。预期公司未来两年盈利複合增长约12%,对应目前约10倍预测市盈率,估值合理。


国务院会议提出,加快培育和发展节能与新能源汽车产业,对于缓解能源和环境压力,推动汽车产业转型升级,培育新的经济增长点,具有重要意义。要以纯电驱动为汽车工业转型的主要战略取向,当前重点推进纯电动汽车和插电式混合动力汽车产业化,推广普及非插电式混合动力汽车、节能内燃机汽车,提升内地汽车产业整体技术水平。争取到2015年,纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量达50万辆,到2020年超过500万辆。2015年当年生产的乘用车平均燃料消耗量降至每百公里6.9升,到2020年降至5.0升。新能源汽车、动力电池及关键零部件技术整体上达到国际先进水平。从新的规划看,要求实施鼓励购买和使用节能汽车政策,开展私人购买新能源汽车补贴试点。首次提出推广普及非插电式混合动力汽车、节能内燃机汽车,相信不久将有支持行业及补贴消费政策出台,有利相关股份表现。



农行受制资本充足率

农业银行(1288)去年收入增长30.1至3,777亿元人民币,淨利润增长28.5%至1,219亿元。其中淨利息收入达3,072亿,增长26.9%。公司淨息差按年上升28点子,达2.85%。从资产负债表来看,公司去年总资产规模达116,775亿元,增速约13%,低于行业平均水平,而存款增速8.3%,亦跑输同业,主要跟公司资本充足率较低有关,目前公司的核心资本充足率为9.5%,处于监管要求的下限,迫切存在再融资的需求。

资产质素方面,去年底的不良贷款比率及拨备覆盖率分别为1.55%和263.1%,较年初均有明显改善。从环比资料来看,第四季公司不良贷款率及不良贷款馀额仍有下降,但下降幅度放缓。从全年的信用成本来看,相较2010年上升0.21个百分点,达1.17%,较其他上市银行大约高出50至60点子。此外,公司2011年的成本收入比35.9%,同比下降2.7个百分点,但在今年行业收入大幅上升的情况下,降幅不算显著。目前农行的成本收入比较其他国有银行高出大约4至5个百分点。整体来看,公司经营效率仍有改善空间。

市场预计农行未来两年每股盈利增长约12%,对应今年预测市盈率约6.7倍,市淨率1.2倍。公司网点众多且大量分佈在中西部地区,随著中国经济发展重心内移,农行可受惠这种趋势。故此,自上市以来公司被市场看作成最具增长潜力的国有银行。但短期来看,公司规模扩张受到核心资本充足率的压制,而经营效率的改善速度仍有待观察,估计股价短期难走出大型上落局面。



大市预测
憧景人行继续放水,大市续向21,200点进发。

个股推介
吉利汽车 (0175)
目标价:3.50元
入市价:3.15元
止蚀价:2.98元

政策支持汽车业发展,股价快将突破。

新秀丽 (1910)
目标价:17.00元
入市价:15.10元
止蚀价:14.50元

消化股东配售消息,股价重回升轨。




下周焦点:
1.    人行调整货币政策行动。
2.    联储局议息,市场关注当局对QE3取态。
3.    欧债拍卖情况及息率变化。



投资机遇:

1.    内地憧景人行放水,外围忧虑欧债问题,港股未摆脱上落局面。
2.    国务院提出加快培育和发展节能与新能源汽车产业,相信不久将有支持行业及补贴消费政策出台,有利相关汽车股份表现。
3.    内地房产新开工及投资增速回落有利行业政策稳定,未来採取更严厉调控措施机会不大。人行继续下调存准金率,对缓解市场资金紧张问题有积极帮助。首套房贷利率出现打折情况,有利刚性需求重回市场,针对中低档次的房地产开发商可受惠政策。
4.    内地证监会日前降低券商风险资本准备计算比例要求,亦表明后续政策会陆续推出支持证券业发展,建议投资者关注内地券商的投资价值。

中信证券 (6030)
卖点:
创新业务增长乐观资金紧张可望舒缓
目标价:17.50元
买入价:16.00元
止蚀价:15.20元


推介:
中信证券去年业绩未如理想,自营业务亏损是盈利下滑的主要原因。公司已积极调整经营战略,适应行业政策的转变。凭藉创新业务的领先优势,公司仍具备中长期的强劲成长空间。假设今年日均成交回复至正常水平,预计公司今明两年淨利润将可录得强劲增长。目前公司预测市盈率约为28倍,市账率约1.6倍,估值仍算合理。人行有意进一步下调存准金率,内地资金紧张问题有望逐步解决,对资本市场可带来积极作用,后市值得看好。

东方电气(1072)
卖点:
在手订单保证收入盈利维持平稳增长
目标价:22.00元
买入价:19.00元
止蚀价:18.00元


推介:
公司去年收入增长主要来自清洁高效发电设备及工程服务业务的贡献,新增订单略有下降,但在手订单仍超过1,500亿元,对收入有保证。去年主营业务毛利率为20.74%,增加0.81个百分点,综合毛利率持续上升主要受惠产业结构进一步优化。市场预计内地煤电市场需求下滑,水电项目审批将会增加,核电安全规划出台后,核电项目有望恢复重启,但新订单对短期业绩影响有限。风电行业竞争加剧,行业併网要求仍有待提高。海外发电设备市场,以水电、风电等新能源需求增长较快,火电仍有一定的发展空间。预期公司未来两年盈利複合增长约12%,对应目前约10倍预测市盈率,估值合理。


翔宇疏浚(0871.HK)


翔宇疏浚(0871.HK)早前传出,现任董事董立勇正配合审裁处就市场行为失当行为进行调查,消息触发投资者抛售公司股份,以至出现较大跌幅。公司已作出澄清,表示该董事并不负集团的日常业务及经营管理,对公司营运没有构成衝击,相信该负面消息短期内已消化。

从基本面而言,国内对填海疏浚这类基建活动需求并未因外围经济不明朗而减少,行业于2008至2010年间每年仍然有百份之三十的增长,显示国内对基建需求仍然存在。有鑑于此,去年公司的总收入便上升至2010年的三倍至十一亿三千万元人民币,而股东应佔溢利方面亦录得219%的升幅至三亿多。去年公司积极开拓不同的客户群,其中盐都河流项目的合约价值就达十八亿人民币。而公司早前亦宣佈取得价值七千七百万元人民币的工程合约,为客户就中国通州西水道提供若干疏浚相关建设服务。

早前有报导指出公司在疏浚业务上的毛利率较同业突出,对其真实性有所怀疑。当然,近日多家民企都出现核数师辞任等问题,投资者对民营企业的信心遭削弱,这方面是可以理解的。但根据Frost & Sullivan 的报告指出,疏浚企业的毛利一般为15-30%,而民营疏浚企业的毛利率一般都较高,主要原因为其灵活性较高,毛利较高较小规模的工程可推高其整体毛利,因此造就公司去年毛利达37%。

虽然近来航运活动因外需减慢而有所放缓,但在港口基建的工程上仍具有发展空间,始终工程由施工到投入营运都需要数年时间。中国在十二五期间将会大力推动水路交通运输市场,对于港口建设以及改造的步伐仍然偏快;而内河航道的建设亦为整个行业带来商机。因此,相信疏浚行业中线而言仍具稳定增长。

行业基本利因素仍然存在,从基本面看翔宇疏浚可从中受益,惟近日的负面报导对公司股价带来负面影响,公司可从加强与公众交流以及增加透明度以释除投资者疑虑,以有效反映公司价值。




[本日志由 iktnfn 于 2012-04-20 01:54 PM 编辑]
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