港股每日投资资讯2012.5.25

在希腊脱欧的忧虑以及中国PMI初值继续陷于萎缩之下,港股昨日市况继续疲弱,低位见18654,高位亦只有18835,全日窄幅波动下收市报18666,跌119点。而主板成交金额继续低于500亿元以下,投资者入市态度极审慎。

共同债券难以落实

  欧洲方面就一如预期,消息时好时坏。昨晚有报道指意大利首相蒙蒂(Mario Monti)表示希望希腊能留在欧元区之内,加上有多个欧洲国家已经赞成推出联合推出欧元共同债券,暂时扫除部分市场忧虑,令美股靠稳。标准普尔500指数涨0﹒14%至1320﹒68,道指涨0﹒27%至12529﹒75。而WTI原油亦重上90美元水平,上涨1﹒18%至90﹒96美元。


  欧洲如果能够发行欧元共同债券,无疑是对淡友的一记重击,因为这将会令欧元区国家有更稳定的债券息率,债务危机料亦会淡化。但实情能如此吗?一个穷亲戚寄居于一个富人家庭,短时间当然问题不大,但一住经年,更要在住的期间「黐饮黐食」,富家的一家之主纵能忍受,其家人亦必定会有很多说话让一家之主听,最终一家之主亦只有要求穷亲戚离家作为结局。


  共同债券问题亦是如此。意大利首相当然是希望可以发行共同债券,但如果届时参与的国家之中,原来意大利已经是在缴付最低的债息,他又会有何说法呢?德国、法国等大国,就算默克尔、奥朗德的肚子里确有撑船的容量,希望推出共同债券解决危机,但他们能不听「富人民」的声音吗?共同债券注定是难以实行。


继续少做少错


  今日是周五,在外围如此多事之际,的确不宜多作部署。本栏相信恒指将会继续于18700水平上下100至200点,上不去是担心欧洲危机,下不去却是憧憬欧洲危机的解决方案。难以有预期之下投资者继续是少做少错,始终现时的危机难以有一两个办法就可以将它解决,6月17日之前还是很颠簸。




4月美国耐用品订单受短期因素影响略有增长



l         4月美国耐用品订单环比增长0.2%(市场普遍预测环比增长0.5%),跟一个月前环比减少3.7%(向上修正)相比有所回升。这是由于4月运输业环比增长了2.1%。如果不计运输业订单,新订单环比减少了0.6%(市场普遍预测环比上升0.7%),而3月则环比减少0.8%(向上修正)。在不考虑国防订单的情况下,4月新订单环比增长1.2%,而3月则环比减少3.9%。  

l         其中初级金属表现突出,从上个月环比增长0.3%跃升至1.7%,这主要是由于能源商品价格稳定之后需求有所增长。资本货物和机械订单分别从环比减少10.6%和4.9%升至环比减少2.5%和2.8%。此外计算机和电子产品订单减速放缓,从环比减少0.8%升至环比减少0.6%。未发货新订单减速也有所放缓,从一个月前的环比减少5.5%升至环比减少1.3%。电气设备订单环比减少0.1%,而3月前则环比减少-2.6%。不计国防和飞机行业的核心资本货物订单环比回落1.9%,而3月则环比减少2.2%。这些行业新订单减少的幅度有所放缓可能意味着在继对2012年1季度GDP非居民投资增长产生负面影响之后,对2季度将产生正面贡献。

展望:以上这些波动对新订单增长影响最大,核心指数显示的仅反映了4月相对3月的降幅有所减小。欧洲的不确定性和中国经济减速对美国制造业投资而言仍是一种负担。除运输业外,只有初级金属回升至上升区间。考虑到美国国内需求回升,以及预计全球主要伙伴将在2012年下半年推出更多经济扶持政策,2012年下半年非居民投资将可能会加速。


5月欧元区缺乏促进增长的政策导致PMI继续下降


l         5月欧元区制造业采购经理人指数(PMI)进一步降至45(市场普遍预测46.0),而4月为45.9(向下修正),这是过去35个月以来的最大降幅,反映出经济疲软,而且至今都没有推出实质性的促增措施。其中产出录得35个月来的最大降幅,新订单也录得自去年11月以来的最大跌幅,而库存则连续12个月减少。就业率因而甚至降至更低,是自2010年1月以来的最大降幅。

l         5月欧元区服务业PMI从1个月前的46.9(向下修正)下滑至46.5%(市场普遍预测46.7),为7个月以来的新低。商业活动指数录得自去年10月以来的最大降幅。新商业订单、库存和就业率分别录得连续9、11和5个月的下降。投入和产出价格均有所下降,尤其是产出价格仍处于50以下的水平,可能部分是由于需求萎缩。

l         5月欧元区的综合PMI,也就是制造业和服务业PMI的加权平均值为45.9(市场普遍预测46.6),而4月则为46.7(向下修正),触及过去35个月来的新低。作为欧元区两大主要经济体的德国和法国均大幅收缩。德国的降幅较小,这主要是由于新订单相对稳定,就业率也小幅回升。而法国则录得自2009年4月以来的最大降幅。

展望:5月欧元区PMI证实了我们认为欧元区在2012年1季度停滞不前之后在2季度将出现经济收缩的观点。由于德国经济的正增长以及法国经济停滞,欧元区GDP季度环比增长为0并避免陷入衰退。PMI指数表明两大主要经济体也将无法在衰退中独善其身。这些糟糕的经济成果反映出促增政策的必要性,不过欧盟理事会昨天除了重申将会把希腊留在欧元区以外,未能达成实质性的协议。经济扶持政策的推迟实施将增加周围国家的稳定性风险,并在整体上恶化欧元区的宏观经济状况。我们预计2012年2季度欧元区GDP降收缩0.2%,2012年同比将出现0.2%的负增长。




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