港股每日投资资讯2012.5.28

本周数据焦点为PMI和非农就业,另外爱尔兰就财政紧缩方案进行全民公投。周三美国二手房销售,-0.1% vs 4.1%。周四美国第一季GDP修正,1.9% vs 初值的2.2%。欧洲五月CPI,2.6 vs 2.6%。周四爱尔兰公投财政紧缩方案,预料多数选民赞成紧缩案,不过万一结果相反,则可能对市场带来冲击。周五美国五月非农业就业预计为170K,vs 115K。美国ISM54 vs 54.8;欧洲PMI45 vs 45.9;中国的PMI亦料进一步回落。

Bankia的资本重组超出预期

1         Bankia上周末向西班牙政府发出进行190亿欧元资本重组进程的正式请求,政府将因此占其总资本90%的股份。西班牙政府除了接受之外别无选择,因为该银行对整个银行系统而言举足轻重。初步估计涉及100亿欧元的此次资本重组将完成这家第四大银行的国有化,该进程在5月的第一周将政府对Bankia母公司45亿欧元的贷款折股时已经开始,目前政府拥有银行45%的资本所有权。另有190亿欧元将由FRBO(有序银行重组基金)承担,该基金目前已向破产的西班牙银行投入近330亿欧元(相当于GDP的3%)。西班牙政府预计通过直接向Bankia发行债券来获得权益,从而避免在市场上发行的费用。这为该银行通过这些政府担保债券从欧洲央行获得流动资金提供了可能。我们认为该方案并不可行,因为这将遭到欧盟当局的反对。Bankia对西班牙房地产开发商的敞口最大,达375亿欧元,其中310亿欧元为呆账。注入的新资金将主要用于提高坏账准备金,使得损失偿债能力比率达49%,而政府为所有银行设定的目标为30%。

2         银行并不是唯一向政府寻求援助的群体。 GDP占比五分之一的Catalonia省面对如山的债务黔驴技穷,其省长正式向中央政府寻求帮助。Catalonia省的财政赤字2011年达到GDP占比的3.3%,现在其面临高企的再融资成本。Catalonia省长请求中央政府授权允许不同省市间发行联合贷款或债券以为预算融资。这些省市由于无支付预计将为194亿欧元的未偿还债务,其只得发行越来越多的借据(IOU)。西班牙中央政府已经认购了300亿欧元的联合贷款以应对这些省份融资需求。作为交换他们将不得不实施相应的减缩措施以完成270亿欧元的预算整合。


展望:银行与省份同时爆发的再融资需求将提高西班牙公共债务水平。在这个月初市场预期新资本注入金额为400亿欧元。概数额现在估计为600亿欧元,这将把西班牙公共债务从2011年的GDP占比68.5%提升至GDP占比74%。考虑到一个废止的国有银行所负担的呆账,这个数字最终会上升至GDP占比的88%,高于2011年欧元区水平的平均GDP占比的87.5%。各省份遇到的困难将要求政府进一步的援助,因而政府财政赤字目标从2011年的GDP占比8.9%下降至GDP占比5.3%将无法达到,进一步为西班牙公共债务加压并暗示同欧盟委员会达成的整合计划条款将有所软化。



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